百济神州诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

百济神州

(688235)

总市值：4437.31亿

PE(静)：303.77

PE(2026E)：93.18

总股本：15.42亿

PB(静)：13.43

利润(2026E)：47.62亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.89%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-34.55%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-68.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/9.1%，净经营利润分别为-67.16亿/-49.78亿/14.61亿元，净经营资产分别为85.4亿/131.63亿/161.1亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.18/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为27.94亿/49.78亿/64.35亿元，营收分别为174.23亿/272.14亿/382.25亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为88.1，其中净金融资产241.82亿元，预期净利润47.62亿元。

详细数据

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括万家基金的莫海波，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为138.28亿元，已累计从业11年104天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司大幅上调2026年业绩指引后，对百悦泽?长期销售空间及峰值判断是否进一步高？

答：公司对百悦泽?的长期增长信心进一步增强，核心来自三个方面第一，美国及全球新增患者启动治疗数量均创新高；第二，存量患者持续累积，当前平均持续治疗时间约42个月，尚未成熟，仍明显短于SEQUOI研究中已观察到的长期治疗和生存获益，百悦泽?仅上市4年，还有大量患者在滚动延长，DoT有望随时间继续延长；第三，临床试验和美国真实世界数据均持续验证百悦泽?在疗效、总生存及持续用药方面的优势，医生使用信心仍在增强。因此，百悦泽?尚未达到峰值销售水平，公司预计其收入将继续增长。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据天风证券杨松的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，百济神州的合理估值约为--元，该公司现值287.71元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

百济神州需要保持91.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师杨松对其研究比较深入（预测准确度为62.22%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

44.33
2027E

81.43
2028E

105.26

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.89%
利润5年增速

16.22%

--
营收5年增速

78.31%

--
净利率

3.82%
销售费用/利润率

725.79%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

56.60%
有息资产负债率(%)

13.32%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

435.49%
存货/营收(%)

12.31%
经营现金流/利润(%)

938.79%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.06%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

17.77%
流动比率

3.72%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

21.79%
货币资金/流动负债(%)

469.11%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

6.83%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

10.26%
在建工程/利润(%)

64.96%
在建工程/利润环比(%)

6.29%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.10%
经营性现金流/利润(%)

938.79%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
单林

永赢医药创新智选混合发起A

2094594
黄兴亮

万家行业优选混合(LOF)

2000000
马君王帅

银华中证创新药产业ETF

1892369
赵蓓

工银前沿医疗股票A

1700000
莫海波

万家品质生活A

1329940

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行业相对指标