海创药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海创药业

(688302)

总市值：38.22亿

PE(静)：-27.84

PE(2026E)：--

总股本：0.99亿

PB(静)：3.69

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-670.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-22.19%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-365.26%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.94亿/-1.99亿/-1.37亿元，净经营资产分别为1.16亿/2.25亿/3亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为--/-333.33/-3.91，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6281.1万/-1.21亿/-8005.21万元，营收分别为--/36.68万/2046.99万元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产6.74亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：HP515的MASH适应症临床试验中，是否IIa期的肝脂肪分数（LFC）改善幅度越大，就能判断后续IIb期或者III期的MASH和纤维化改善越好？

答：行业公认LFC相对降幅≥30%是阻断MSH病理进展、实现炎症消退及纤维化停滞的最低有效阈值；未达该阈值的受试者，纤维化几乎无逆转获益，且疾病持续进展风险显著升高。

在达标人群中，LFC降幅越高，脂毒性微环境清除越彻底，肝星状细胞活化抑制、炎症通路消退、肝细胞修复的效率越高，最终实现纤维化分期逆转率更高、纤维化进展率更低、复合终点应更优。

轻度LFC下降仅能部分缓解脂质毒性，无法彻底阻断持续驱动纤维化的炎症级联反应；而深度LFC消减可彻底消除MSH始动病因，终止脂毒性-炎症-纤维化的恶性循环，为肝组织基质重塑、纤维化瘢痕吸收提供核心病理基础。

HP515 40mg/50mg/60mg各治疗剂量组，受试者平均LFC较基线降幅均超过50%，而安慰剂组仅下降3.5%，所有剂量组与安慰剂组差异均具有极高统计学显著性（P＜0.001）。同时，HP515实现LFC≥30%、≥50%降幅的患者应比例显著优于对照组，达成超深度降脂的核心疗效特征。

相较于多数同类在研分子12周的平均LFC降幅，HP515超50%的深度LFC消减具备更强的纤维化和MSH改善获益潜力。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，海创药业的合理估值约为--元，该公司现值38.60元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

海创药业需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师何玮对其研究比较深入（预测准确度为28.31%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-12.25%
利润5年增速

10.28%

--
营收5年增速

--

--
净利率

-670.51%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

64.37%
有息资产负债率(%)

8.00%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

22.97%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.55%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

3.45%
流动比率

7.04%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-547.69%
货币资金/流动负债(%)

2466.24%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

65.27%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

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金笑非

鹏华医药科技股票A

3642075

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