经纬恒润诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

经纬恒润

(688326)

总市值：77.16亿

PE(静)：76.97

PE(2026E)：34.49

总股本：1.20亿

PB(静)：1.95

利润(2026E)：2.24亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.04%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.58%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.31%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额36.30亿元，累计分红总额3598.23万元，分红融资比为0.01。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/3.2%，净经营利润分别为-2.17亿/-5.45亿/1.07亿元，净经营资产分别为16.6亿/24.6亿/33.56亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.07/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.01亿/3.89亿/5.34亿元，营收分别为46.78亿/55.41亿/68.48亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为40.57，其中净金融资产-13.59亿元，预期净利润2.24亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：在智能驾驶市场竞争激烈，头部车企多数已与供应商形成稳定绑定的情况下，公司如何看待智能驾驶业务后续发展？

答：随着政策法规的逐步完善和消费者对自动驾驶接受度的提高，以及主流车企大力推动的“智驾平权”战略驱动，智能驾驶正逐渐向平价车型下沉普及，高阶智驾功能从“高价位专享”逐步变为“大众共享”，智能驾驶的市场前景将会越来越广阔。公司目前已有基于英伟达Orin-X芯片成熟的高阶智能驾驶解决方案，已与部分主流车企定点量产，具备相关的技术经验储备和市场竞争优势；同时公司也积极推进智驾领域的国产替代，基于国产芯片辉羲R1的高阶智能驾驶解决方案进展顺利，该方案在成本优化和供应链自主方面具备独特优势。在当前下游车企普遍希望降本的大背景下，公司基于国产芯片开发的智能驾驶解决方案具备一定的竞争力。

问公司工业智能业务的具备哪些竞争优势？

智能汽车的相关技术与工业智能产品高度相通，公司在汽车电子领域具备软硬件一体化开发、复杂控制器设计、智能驾驶算法、系统验证、供应链管理、质量体系和工程化交付等能力与技术积累，相关技术和产品可在工业智能产品上进行复用和拓展；同时，公司可以通过“内部工厂验证、外部场景复制、核心零部件输出、研发服务支撑”的路径，逐步构建工业智能业务的差异化竞争力。

问公司国际业务拓展情况如何？

公司近年来积极推进国际业务布局，以北京为全球总部，依托分布于中国、美国、欧盟及东盟地区的研发与服务中心，以及位于天津、南通、南昌和马来西亚的现代化生产基地，聚焦技术的快速迭代与服务的敏捷本地化，持续为全球市场输出可靠、创新且高效的科技服务，与客户共同驱动智慧出行与运输的未来。

目前公司国际化布局成效显著，已陆续获得多个项目订单，对外出口产品包含电动助力转向控制器、驾驶员监控系统、P-HUD、天窗控制器、车门控制器、PLGM、eTurbo、整车控制器、电子外后视镜、大灯控制器及防夹控制器等电子产品，出口地区包含德国、荷兰、美国、日本、韩国、印度等国家。客户类型涵盖整车厂、零部件企业以及国际化产业客户，目前公司已覆盖的客户包括Stellantis、Scania、International Motors、PCCR、Schaeffler、BorgWarner、Magna、HI-LEX、Inalfa、MN、Renault、大众、丰田、宝腾、Perodua、电装、CEER、BOSE等，公司对外出口产品广获客户好评，目前已获得PCCR集团最佳供应商奖、10PPM质量奖等诸多奖项。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券张宇的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，经纬恒润的合理估值约为--元，该公司现值64.34元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

经纬恒润需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师张宇对其研究比较深入（预测准确度为29.84%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.21
2027E

5.46
2028E

7.46

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.03%
利润5年增速

-11.92%

--
营收5年增速

22.53%

--
净利率

1.56%
销售费用/利润率

300.07%
股息率

0.26%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.13%
有息资产负债率(%)

14.14%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

1558.40%
存货/营收(%)

28.53%
经营现金流/利润(%)

55.35%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-4.10%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.05%
流动比率

1.04%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-10.77%
货币资金/流动负债(%)

47.35%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-26.65%
应收账款/利润3年变动比例(%)

337.93%
存货/营收环比(%)

16.03%
在建工程/利润(%)

256.95%
在建工程/利润环比(%)

10.22%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-6.76%
经营性现金流/利润(%)

55.35%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨定光

广发创新驱动混合

116680
李航

申万菱信智能汽车A

78679
宋宾煌

格林创新成长混合A

7542
叶文博

光大保德信恒鑫混合A

1500

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行业相对指标