华盛锂电诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华盛锂电

(688353)

总市值：149.64亿

PE(静)：1128.82

PE(2026E)：17.04

总股本：1.60亿

PB(静)：4.24

利润(2026E)：8.78亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-0.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.27%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.18%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额27.54亿元，累计分红总额1.58亿元，分红融资比为0.06。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3394.16万/-1.89亿/-256.43万元，净经营资产分别为15.7亿/18.89亿/24.84亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.18/-0.1/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-9272.46万/-5055.85万/3.42亿元，营收分别为5.25亿/5.05亿/8.69亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为15.64，其中净金融资产12.3亿元，预期净利润8.78亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：本次投资者交流会中，投资者重点关注的及公司的回复要点如下：

答：公司产品价格受供需关系，原材料价格和宏观经济等因素影响，公司添加剂产品销售定价会按照随行就市原则动态调整。受益于动力电池行业与储能行业蓬勃发展，带动了包括添加剂产品在内的相关材料需求量的增长。添加剂价格受市场因素及其他不可预测因素的影响较大，价格波动存在一定的不确定性。

2、公司目前VC和FEC产能是多少？产能利用率是多少？

公司积极扩展电解液添加剂产品的产能，目前VC、FEC产品达到电子级产品年产14,000吨及工业级产品6,500吨的生产能力。公司凭借产品质量稳定性和一致性，还有长期以来在业内积攒的口碑，产能利用率一直保持在较高水平。公司主导起草了VC的国标和FEC的行标，产品的纯度、色度、水分等关键指标均有明显优势。公司在锂电池电解液添加剂领域经过多年的沉淀，积累了丰富的客户资源。电解液头部厂商普遍建立了严格的供应商筛选及认证体系，与公司建立了良好的合作关系，对公司产品具有持续稳定的需求。

3、公司向港交所递交H股上市申请的考量是什么？

公司产品远销日韩、欧洲等地，与国内外多家头部电解液及电池企业保持稳定合作。公司推进赴港股上市，一方面可依托香港国际化窗口贴近海外客户与资本市场，向全球机构及产业客户展示技术、产能与发展规划，强化海外品牌影响力；另一方面能打通境外融资渠道，优化资本结构、降低融资成本，为年产6万吨VC项目（一期3万吨）建设、新品研发、产业链整合及日常运营提供资金支撑，全面助力企业中长期战略落地。

4、公司针对固态电池方向完成了哪些技术研发储备？硫化锂项目目前处于哪个阶段，有无阶段性成果？

固态电池凭借其高能量密度、高安全性等优势，应用前景十分广阔，公司近年持续关注固态电池材料的研发，目前已完成了多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制，比如半固态电解质添加剂双三氟甲磺酰亚胺锂、高纯硫化锂、新型硅碳负极、单壁纳米管导电剂等。目前公司年产2吨硫化锂中试线主要是配合下游电解质、电池企业做技术验证，尚未形成产业化和销售收入。公司始终密切关注固态电池的发展动态，并结合自身产业规划布局及客户需求开展相关产品的应用研究，持续提升产品的技术水平和研发力量，为公司长期发展提供新的增长点。

5、公司硅碳负极研发进展情况如何？有何优势？

公司子公司华盛联赢携手武汉大学进行技术合作开发，通过采用可控流化床CVD技术，将纳米硅颗粒与熔盐活化技术制备的碳基材料（如石墨、碳纳米管、无定形碳等）进行复合，成功研发出硅碳负极材料。该材料通过碳硅复合结构设计，在保留硅材料高能量密度优势的同时，有效解决了纯硅负极体积膨胀率大、循环寿命短的技术痛点，显著提升了电池综合性能。该项目正在进行产业化规划，华盛联赢将积极推动该产品从实验室向批量产业化进程。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东吴证券曾朵红的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华盛锂电的合理估值约为--元，该公司现值93.82元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华盛锂电需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师曾朵红对其研究比较深入（预测准确度为17.86%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

8.78
2027E

10.53
2028E

10.96

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-0.18%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

14.35%

--
净利率

-0.29%
销售费用/利润率

68.35%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

22.01%
有息资产负债率(%)

7.69%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

4003.74%
存货/营收(%)

17.92%
经营现金流/利润(%)

-1942.06%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-2.08%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.87%
流动比率

3.92%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-51.64%
货币资金/流动负债(%)

307.73%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-3.52%
应收账款/利润3年变动比例(%)

9111.20%
存货/营收环比(%)

40.92%
在建工程/利润(%)

2951.57%
在建工程/利润环比(%)

8.48%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

5.52%
经营性现金流/利润(%)

-1942.06%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
周紫光

中信建投低碳成长混合A

127845
李瑞张阳

东方汽车产业趋势混合A

48087
杨梦刘兆阳

博道沪深300指数量化增强A

41600
江虹

景顺长城盈景保守配置三个月持有混合(FOF)A

19301
杨梦刘兆阳

博道中证800指数增强A

17600

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行业相对指标