华光新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华光新材

(688379)

总市值：49.87亿

PE(静)：26.51

PE(2026E)：--

总股本：0.95亿

PB(静)：3.55

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为10.9%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为2.29%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额5.68亿元，累计分红总额1.30亿元，分红融资比为0.23。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.2%/5%/7.3%，净经营利润分别为4160.28万/8061.74万/1.88亿元，净经营资产分别为12.86亿/15.99亿/25.71亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.75/0.67/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.65亿/12.89亿/18.71亿元，营收分别为14.15亿/19.18亿/25.56亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到34.4%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-6.19亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：第一部分介绍公司相关情况

答：第二部分提问

问题1、公司上半年整体经营业绩情况如何，二季度是否可以延续一季度的增长态势？

公司2026年一季度实现营收10.79亿元，整体经营开局良好，传统优势领域制冷暖通、电力电气业务稳健托底，新赛道领域电子、新能源车等业务营收有较大幅度提升。二季度整体经营业绩继续保持良好态势，具体可关注公司2026年半年度报告。

问题2、今年一季度公司电子领域业务收入增长近160%，二季度增长情况如何？

2026年二季度电子领域业务继续呈现较高增长态势，已成为公司第二大业务领域。

问题3、目前公司整体产能布局情况是怎样的？后续是否还有进一步扩产的规划？

目前国内整体产能10000吨左右，产能利用率保持80%以上，同步推进数字化、智能化产线改造升级，高端精密钎料柔性产线持续优化。泰国一期1000吨全品类钎料产线已于2026年初投产，业务覆盖海外市场的制冷暖通、电力电气、电子、新能源汽车等多个应用领域。泰国二期项目规划年产3500吨钎焊材料，建设周期约2.5年，达产后将大幅提升海外交付能力。

公司将围绕市场需求，有序推进高端化、精细化、高附加值产品的产线升级与扩建，围绕“按需扩产、高端扩产、精准扩产”的原则，推动产能与业绩同步增长。

问题4、公司上半年海外业务增长情况如何？泰国工厂是否已开始实现收入？

2025年公司海外营收同比增长近40%，2026上半年延续增长态势，业务拓展至60个国家和地区，国际化战略持续落地。

泰国一期工厂上半年已逐步实现销售收入，现阶段处于产能爬坡阶段，下半年销售规模将持续提升。

问题5、今年上半年公司液冷钎焊材料业务进展情况如何？

液冷用钎焊材料是公司主要的高增长新赛道之一，2025年该领域业务收入超1.3亿元，2026年一季度收入近1亿元，二季度继续保持良好的增长态势，具体情况可关注公司后续发布的定期报告。

问题6、公司锡膏业务是否有新的突破，未来增长规划？

锡膏为公司电子领域核心产品，目前覆盖智能家居、安防、通信、电源、汽车电子、PCB等领域，今年上半年锡膏业务收入同比实现较高增长，受行业验证周期较长影响，当前锡膏整体营收基数较低。后续公司将进一步加大锡膏产品研发，加快国内外新客户验证导入，持续提升锡膏业务营收规模。

问题7、公司有实施股权激励的规划吗？

公司上市后已先后推出限制性股票激励计划、员工持股计划，覆盖中高层管理人员、核心技术研发人员、核心业务骨干，有效提升团队凝聚力与创新力，支撑近年来业绩保持持续增长。公司将结合发展战略、经营业绩、人才建设需求，适时推出新一轮股权激励或员工持股计划，持续完善长效激励机制。具体方案会根据监管要求和董事会、股东会审议流程，及时对外进行披露。

问题8、公司围绕业务发展是否有兼并购计划？

公司围绕战略目标坚持内生增长+外延拓展双轮驱动发展思路，在加大技术研发及市场拓展的同时，从产品技术横向延伸与上下游纵向拓展这两个维度洞察产业投资机会，逐步完善“材料+装备+解决方案”一体化能力。

接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格遵守有关法律法规及公司《信息披露管理制度》等要求，确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华光新材的合理估值约为26.93元，该公司现值52.51元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有48.7%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华光新材需要保持34.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师赵宇阳对其研究比较深入（预测准确度为73.61%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

10.89%
利润5年增速

12.64%

--
营收5年增速

24.32%

--
净利率

7.35%
销售费用/利润率

13.17%
股息率

0.77%

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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

12.36%
有息资产负债率(%)

43.54%
财费货币率(%)

0.08%
应收账款/利润(%)

453.80%
存货/营收(%)

43.40%
经营现金流/利润(%)

-45.17%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-9.47%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-23.19%
流动比率

1.26%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-7.63%
货币资金/流动负债(%)

20.54%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

56.42%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-88.96%
存货/营收环比(%)

26.73%
在建工程/利润(%)

143.58%
在建工程/利润环比(%)

12.80%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

34.48%
经营性现金流/利润(%)

-45.17%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张旻

信澳信用债债券A

379000
夏荣尧

民生加银鑫喜混合A

20000

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行业相对指标