振华风光诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

振华风光

(688439)

总市值：79.98亿

PE(静)：47.03

PE(2026E)：63.47

总股本：2.00亿

PB(静)：1.59

利润(2026E)：1.26亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.01%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为20.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.1%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.01%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额33.49亿元，累计分红总额2.83亿元，分红融资比为0.08。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为29.1%/10.2%/5.4%，净经营利润分别为6.12亿/3.12亿/1.57亿元，净经营资产分别为21.01亿/30.68亿/28.86亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.41/2.46/2.74，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为18.29亿/24.64亿/21.14亿元，营收分别为12.97亿/10.03亿/7.72亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到43.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为34.58，其中净金融资产35.85亿元，预期净利润1.26亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：成都、西安、上海新设分公司建设进度如何?原南京研发中心职能如何安排?

答：公司董事会已审议通过设立上海、西安、成都三家分公司相关议案。目前正有序推进三家分公司工商注册、账户开立、人员劳动关系转移等各项前期筹备工作。本次组织架构调整中,原南京研发中心相关研发业务、人员资源整合纳入成都分公司统筹运营,原南京研发中心不再保留。公司稳步落实异地研发网点优化,做好员工宣导与用工衔接,平稳推进组织模式过渡,持续完善全国研发布局,更好吸引区域研发人才,支撑技术研发与市场拓展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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