晶升股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

晶升股份

(688478)

总市值：69.13亿

PE(静)：-180.34

PE(2026E)：--

总股本：1.38亿

PB(静)：4.61

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-33.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.42%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-28.19%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市3年以来，累计融资总额11.25亿元，累计分红总额9685.63万元，分红融资比为0.09。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为23.9%/14.7%/--，净经营利润分别为7101.75万/5374.71万/-3833.05万元，净经营资产分别为2.97亿/3.65亿/4.98亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.63/0.39/2.51，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.55亿/1.65亿/2.9亿元，营收分别为4.06亿/4.25亿/1.16亿元。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：答环节

答：问环节

Q请介绍下当前12英寸碳化硅市场应用现状？

从应用端来看，12英寸碳化硅现阶段主要两个方向一是R眼镜，行业仍在培育终端消费使用习惯并拓展更多应用场景，暂未实现大规模量产；二是先进封装的散热领域，目前处于小批量测试阶段，同样暂未实现放量。

Q请问12英寸碳化硅长晶设备价格利润情况以及竞争格局？

与8英寸碳化硅长晶设备相比，12英寸设备单机价格更高，且产品对应毛利率也更优。公司为较早向中国大陆以及中国台湾地区供应12英寸碳化硅长晶炉的供应商，目前正和多家客户就12英寸碳化硅展开不同阶段的紧密合作。

Q公司下游硅片客户当下扩产意愿如何？目前在相关客户处的设备份额是怎样的？

现阶段下游硅片客户在产能逐渐接近饱和的情况下，整体扩产节奏仍较为理性，核心原因在于客户整体盈利承压，扩产情况一定程度取决于硅片价格后续调整走势。目前客户产线设备仍以海外进口为主，具备供货能力的国内厂商数量有限，因此公司现阶段获取的市场份额也相对有限。顾上一轮行业扩产周期，国产长晶设备整体市占约为两成，其中公司为国产设备主力供应商之一。

Q请问公司设备收入确认时点一般如何安排？

就批量设备而言，半导体级单晶硅炉交付周期约6-8个月，碳化硅单晶炉交付周期约为3-5个月。收入确认节奏具备一定弹性，客户厂区基建进度、内部投产规划调整等因素，均会影响设备最终验收时点，进而带来确认收入时间的波动。

Q 公司后续产能扩产规划如何？

公司全新募投项目预计于下半年开工建设，主要用于长晶设备及其他半导体设备的产能布局，建设完成后将有效补充现有产能。供应链预计会成为后续产能释放的主要制约因素，公司也会持续推进上游供应链协同布局，保障产能能够有效匹配市场需求。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，晶升股份的合理估值约为--元，该公司现值49.96元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

晶升股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李玖对其研究比较深入（预测准确度为12.96%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-2.51%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-1.13%

--
净利率

-33.17%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

29.82%
有息资产负债率(%)

1.30%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

239.00%
经营现金流/利润(%)

5.93%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-0.50%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.10%
流动比率

4.28%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-18.01%
货币资金/流动负债(%)

207.80%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

6.08%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

5.93%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
赵强王永明

新华策略精选股票A

2324425
赵强姚海明

新华优选分红混合A

2187614
彭海伟

华夏稳增混合

1355214
彭海伟

华夏行业混合(LOF)

812191
赵强蔡春红

新华趋势领航混合

751409

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行业相对指标