源杰科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

源杰科技

(688498)

总市值：1239.94亿

PE(静)：649.44

PE(2026E)：253.73

总股本：0.86亿

PB(静)：49.11

利润(2026E)：4.89亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为7.95%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为31.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.9%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.15%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.6%/--/12.7%，净经营利润分别为1947.98万/-613.39万/1.91亿元，净经营资产分别为7.42亿/8.28亿/14.98亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.13/0.88/0.76，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.63亿/2.23亿/4.55亿元，营收分别为1.44亿/2.52亿/6.01亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为247.49，其中净金融资产9.32亿元，预期净利润4.89亿元。

详细数据

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该公司被6位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的张仲维，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为118.48亿元，已累计从业10年53天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：源杰科技2025年年报的业绩情况

答：二、问环节

问请问公司在CPO/NPO领域的产品进展情况如何？

相关产品目前整体处于研发阶段。

问今年公司的产能及扩产进展情况如何？

随着光芯片需求增加，公司正稳步推进产能提升工作，但具体节奏受设备进场及调试周期等因素影响。

问海外子公司的产能储备及定位规划如何？

建设进展顺利，还处于初期。目前产能增加主要是依靠国内的产能。

问100G EML与200G EML产品在技术、产能及市场方面的情况如何？

公司在100G EML、200G EML产品在技术持续优化，市场侧拓展情况取决于公司内部产能的扩张情况。从市场来看，目前相关产品需求将较为紧缺。

问公司电信市场营收的占比及市场展望如何？

公司电信市场25G PON产品、50G PON产品今年会进入起量阶段，具体放量节奏根据运营商部署情况决定。

问公司与衬底供应商的合作情况如何？

公司衬底供应商不止一家供应商，国内及海外均有布局。公司已与供应商签署长期合作协议，能够保障产能提升的快速需求。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券王兴的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，源杰科技的合理估值约为--元，该公司现值1442.67元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

源杰科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师王兴对其研究比较深入（预测准确度为47.05%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

4.05
2027E

5.30
2028E

8.12

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

7.95%
利润5年增速

10.44%

--
营收5年增速

20.84%

--
净利率

31.74%
销售费用/利润率

12.45%
股息率

0.06%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.91%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

214.75%
存货/营收(%)

26.97%
经营现金流/利润(%)

78.68%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.50%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-17.04%
流动比率

5.21%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

48.19%
货币资金/流动负债(%)

540.09%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

55.03%
应收账款/利润3年变动比例(%)

51.81%
存货/营收环比(%)

21.34%
在建工程/利润(%)

72.13%
在建工程/利润环比(%)

-11.92%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

28.02%
经营性现金流/利润(%)

78.68%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
田光远

嘉实上证科创板芯片ETF

1262782
陈文凯

华泰柏瑞质量成长混合A

685156
农冰立

景顺长城品质长青混合A

588697
张明昕

华商优势行业混合A

578616
杨瑨马磊

汇添富数字未来混合A

565647

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行业相对指标