南亚新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

南亚新材

(688519)

总市值：259.59亿

PE(静)：515.86

PE(2026E)：--

总股本：2.35亿

PB(静)：9.32

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为1.78%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.88%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-4.38%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产9.37亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司目前订单情况如何？

答：目前公司在手订单良好，生产交付均按计划有序推进。

问2公司整体产能情况及规划情况？

截至目前，公司已在上海嘉定、江西吉安、江苏海门、泰国巴真分别投建或规划生产基地。上海生产基地设有N1-N3工厂，N1-N2工厂随着江西生产基地产能的释放，其因能耗、人耗高，效率低停产，N3工厂设计月产能80-90万张左右（含1条试验线）。江西生产基地设有N4 -N6工厂，N4工厂设计月产能100万张左右，已达产，N5工厂设计月产能120万张左右，已达产；N6工厂设计月产能120万张，已完成建设并投产。江苏生产基地首个年产360万平米的高端IC封装材料智能工厂的各项建设工作有序推进中，预计到2026年年底前试运行。泰国生产基地已购地并办理地契，公司将视自身及行业发展趋势和地缘政治变化推进投建进度。

问3公司高速产品海外进展情况如何？

公司布局国内市场的同时，积极布局海外市场。已成立了海外技术推广和支持团队，并不断引进行业优秀人才聚焦于高速产品应用推广。目前产品认证推进进展顺利。

问42025年覆铜板涨价状况及原因？

2025年受原材料价格影响及海外产能溢出等原因已先后带来两轮涨价。行业新一轮涨价系在25年年底启动，主要受原材料成本暴涨加之I驱动的结构性供需重塑叠加行业产能结构调整所带来。

问5公司如何保持当前竞争优势？

一是推进国产化，深耕大客户战略，优化产能利用率，夯实成本竞争力；二是聚焦高速产品优势，推进产品结构转型，扩大战略产品规模，保障性能稳定与快速交付；三是强化人才管理培养，稳固团队，提升市场竞争应对能力。

问6公司高速产品的研发和认证方面取得了哪些新进展？相关产品是否开始批量供货？

公司不同等级高速覆铜板可针对应用在不同传输速率的产品，可以满足服务器、数据中心、交换机、光模块等应用领域的需求。公司M8及以下等级高速产品已通过国内及海外多家终端客户的材料认证，且主要在国内已实现批量供应。

问7公司高速产品2025年度整体销售情况？

公司高速产品起量明显，2025年占整体营收同比有望翻番。随着公司在高端市场与更多客户合作的深入，2026年高速产品销量及营收将持续增长。

问8 公司IC载板进展情况？产品是否适用于BF载板？

IC封装基材主流分为BT类基材及BF基材。主要被日韩公司垄断。公司主攻类BT材料，已针对存储类产品、RF芯片两大领域布局产品规划，存储已进入量产阶段，RF正在打样阶段，预计26年可以量产。面向该类产品“年产360万平方米IC载板材料智能工厂建设项目”在江苏生产基地已投建，预计2026年年底前建成并投入运行。BF类材料系公司参股公司江苏兴南创芯材料技术有限公司主攻方向，目前产品正在有序认证推进中。

问9公司未来发展方向？

公司将聚焦主营、持续创新，锚定覆铜板核心业务，深耕I算力、5G通信、新能源汽车等。主攻高频高速、IC封装基材等高端材料的技术研发与量产突破，持续深化国产化替代进程。同时，加速全球化产能布局，稳步推进南通、泰国生产基地建设，进一步完善全球供应链体系。以技术创新与产品升级构筑核心价值竞争力，实现“传统产品稳固基本盘，高端产品开拓新增长极”的双轮驱动，致力打造国际领先的电子材料供应商。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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