安凯微诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

安凯微

(688620)

总市值：63.19亿

PE(静)：-45.02

PE(2026E)：--

总股本：3.92亿

PB(静)：4.95

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-26.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.05%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-10.59%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市3年以来，累计融资总额10.47亿元，累计分红总额1176.00万元，分红融资比为0.01。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.8%/--/--，净经营利润分别为2684.34万/-5676.82万/-1.4亿元，净经营资产分别为5.65亿/5.72亿/6.91亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.51/0.59/0.58，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.94亿/3.11亿/3.13亿元，营收分别为5.73亿/5.27亿/5.37亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的与公司的回复情况。

答：受益于2025年底新推出产品陆续顺利量产导入、I 硬件及 I 应用需求的持续增长，加之结合上游原材料成本变动对产品执行的价格调整措施，公司今年上半年芯片出货量同比增长，营业收入增长，毛利率持续改善。预计受上述这些因素的持续影响，全年营收会实现增长，盈利能力得到实质改善。在产品实现顺利的市场导入、市场拓展取得实质性进展、明年市场景气度维持的前提下，明年公司的营收增长有基础。

Q除物联网摄像机芯片产品外，其他产品或市场预计后续发展情况？

预计智能门锁业务今年会实现较大增长。公司在这个市场已经布局多年，优势在于可提供功能覆盖全面的以自研芯片为核心的全栈式解决方案。依托产品完整度与一站式服务能力，经过过去两年的产品开发和业务拓展，今年及以后会有更多客户实现量产出货。

智能眼镜芯片相关，公司提供基于自研芯片的 I 眼镜解决方案，如 I 拍照/摄像眼镜、I 音频眼镜、I 显示眼镜等，并覆盖高、中、低端 I 眼镜需求，实现视频、音频、无线连接等核心功能。目前 I 眼镜芯片及方案的推广顺利，已有芯片量产。I 眼镜作为一种重要的 I 硬件，具备爆发潜力，除了商务娱乐等增量场景，其进一步高度集成、低功耗、超轻量化优化后仍有更多应用潜力。

低功耗蓝牙SoC相关， K1080和K1090系列预计在一些专业应用领域比如I翻译耳机、教育市场等也会有一些斩获。

去年推出的MPPT光伏器件预计今年也会实现量产，该类产品未来也有潜在的国产替代机会。

支持视觉跟踪的K2659目前推广情况也比较好，已经实现出货。该芯片在桌面机器人、视觉跟踪应用有较大潜力。

与此同时，公司也在积极推广行业应用，如电力、工业等场景下的应用。

围绕I硬件长远布局，公司也通过外延方式进行了关键能力储备，在智能穿戴、智慧医疗、具身智能等市场筑牢基础。

Q收购思澈科技的目的是什么？母公司自研蓝牙芯片进展如何？

公司收购思澈科技增强低功耗无线、图形显示硬件底座，可向客户交付从视觉采集、蓝牙无线传输、屏幕显示、本地轻 I 推理一站式硬件芯片方案，提升产品溢价与客户粘性。公司的蓝牙芯片K1080、K1090已经推出，主要应用包括I OWS耳机、I骑行眼镜等产品。母子公司形成“视觉+连接+低功耗+I”完整技术拼图，为长期布局具身智能技术路线储备。

Q公司智能家居方面包含哪些下游应用？

主要包括智能摄像机、婴儿监视器、智能中控屏、白电、智能门锁、网关、智能盒子等。

Q公司海外业务情况？

出口一直都占公司收入较大的比重，公司每年都有一部分芯片服务于海外终端。在持续推进产品出口的同时，公司在新加坡设立子公司，将其定位为区域运营与业务拓展中心，以强化海外市场的本地化运营与服务能力，提升海外市场响应速度及客户拓展效率。

Q公司12nm及更先进制程产品研发进展?

公司在研12nm芯片计划今年流片。基于边缘智能处理需求的兴起，公司计划立项更高算力、能支持一定参数模型的芯片，面向边缘智能盒子、机器人等应用。

Q公司在股权激励上有什么安排？

公司去年已经落地了第一期股权激励。今年至今开始实施新一期股份购，也将用于员工持股计划或股权激励（详见公告编号2026-006）。关于新一期股权激励或者员工持股方案的进展和具体信息，我们会严格按照法律法规及监管要求及时履行信息披露义务。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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