悦安新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

悦安新材

(688786)

总市值：49.05亿

PE(静)：59.22

PE(2026E)：--

总股本：1.73亿

PB(静)：6.16

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为9.82%，生意回报能力一般。去年的净利率为18.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.44%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为8.3%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额2.51亿元，累计分红总额2.13亿元，分红融资比为0.85。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.1%/10%/10.7%，净经营利润分别为7877.04万/6781.9万/8290.22万元，净经营资产分别为5.57亿/6.79亿/7.77亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.49/0.45/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.81亿/1.86亿/1.6亿元，营收分别为3.68亿/4.18亿/4.38亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到49.3%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产1.06亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：各方就进一步了解悦安新材相关情况进行了会议沟通，具体内容如下：

答：公司管理层和核心技术人员深耕粉体材料领域，具备材料、化工等相关专业背景，在研发开展以及项目产业化落地方面积累了相应行业经验，具备匹配业务发展的专业能力。公司重视人才梯队搭建，结合内部人员培养与外部人才引进充实团队力量，同时为研发技术人员学历深造提供相应支持。现阶段研发团队由若干博士、在读博士和硕士等人员组成。依托常态化人才建设举措，核心团队人员整体情况平稳，公司经营管理工作正常开展，治理结构有序运行。

2、公司并购及外延发展策略？

公司现阶段优先推进内生式发展，重点围绕羰基铁粉、雾化合金粉等核心粉体材料，开展产能扩建与生产工艺改良工作。在扎实做好现有主业的前提下，公司依托产业链布局和技术协同维度，对并购及外延拓展机会开展合理研判。对于外延布局，公司持审慎开放的态度，综合考量战略匹配度和经营风险，结合自身实际情况择机开展相关布局。后续若有相关落地安排，公司将按照监管要求及时履行信息披露义务。

3、公司细粉产品的市场供需缺口及高端化进展？

受下游电感小型化、高频化发展趋势带动，细粉产品需求实现一定的增长，部分高端应用领域供需相对偏紧。公司在维持现有产品结构平稳的基础上，稳步改善细粉产出水平和产品品质稳定性，并持续布局高端细粉相关技术的研发。

4、公司产品定价策略及价格趋势？

公司采取市场化定价方式，综合考量产品参数、市场供需、原材料成本以及客户合作情况制定产品价格，针对核心客户依托框架协议协商确定订单价格。现阶段羰基铁粉市场需求存在结构性分化，高端细粉产品具备相应的价格支撑，常规品类行情保持平稳，整体价格走势随下游需求状况和行业供给情况产生变动。公司持续关注市场环境变动，结合市场形势适时调整定价相关策略。 5、公司产能建设的最新进展及下游增量需求的消化预期？

宁夏悦安羰基铁粉示范线和江西基地技改项目同步推进中，后续结合客户验证情况与订单落地情况合理安排生产计划。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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