穗恒运Ａ诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

穗恒运Ａ

(000531)

总市值：67.27亿

PE(静)：40.37

PE(2025E)：--

总股本：10.41亿

PB(静)：0.96

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.74%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.84%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的16.56%分位值，距离近十年来的中位估值还有17.6%的上涨空间。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司如何围绕"电、热、氢、储"进行战略布局?

答：近年来,国家提出"碳达峰"、"碳中和"战略目标,公司顺应国家能源发展战略,从传统的小型燃煤机组向清洁新能源机组转型升级,做强做优做大"电、热、氢、储"四大板块。

电力板块一是大力发展光伏发电。公司拥有光伏控股装机容量105万千瓦。二是积极发展气电机组。公司拥有气电控股装机容量96.2万千瓦,在建的气电参控股装机容量184万千瓦。三是公司拟对108万千瓦小燃煤机组升级,谋划建设新的超超临界大机组。四是做强综合能源公司,做好电力交易、虚拟电厂等业务。

热力板块组建热能集团,整合公司热力资源,作为公司热力业务平台,在稳固广州东部片区基本盘的基础上,践行"走出去"策略不断拓展优质供能项目。

氢能板块公司依托广州开发区这个氢燃料电池汽车运营示范区,积极布局氢能产业一是分别与现代汽车、雄韬股份等合资成立氢能公司;二是与中石化合作规划建设"五位一体"综合能源站,已建成5座,其中4座已投入运营;三是牵头成立广州市氢能和综合智慧能源产业发展联合会并成为会长单位,整合氢能产业各方资源,并成立了氢能产业基金。

储能板块成立储能公司作为公司储能业务平台,积极实施"智能制造+储能产业"的业务计划,目前已建成投运2GWh 储能智造中心,包括 PCK 线、储能设备集成线。积极拓展电网侧独立储能、电源侧储能、工商业用户侧储能业务,目前已投运储能电站27个,装机容量241MWh;在建储能项目6 个,装机容量140MWh。独立储能项目方面,中新知识城新型储能示范项目正在积极建设中,整体工程已完工,进入调试验收阶段;广州恒运新型混合储能、佛山南海独立储能项目均入选省2025年第一批新型储能建设计划,正加快审批落地。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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