泸州老窖诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

泸州老窖

(000568)

总市值：1810.19亿

PE(静)：13.43

PE(2025E)：15.07

总股本：14.72亿

PB(静)：3.64

利润(2025E)：120.05亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为23.6%，历来生意回报能力极强。去年的净利率为43.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为23.08%，中位投资回报好，其中最惨年份2015年的ROIC为14.62%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（海通国际的吴岱禹预测准确率为95.03%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是159.67元，公司股价距离该估值还有29.83%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为1.74%。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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该公司被3位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的萧楠，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为316.66亿元，已累计从业13年79天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司对白酒行业发展前景的展望以及现阶段采取的主要措施？

答：当前，中国白酒行业正处于新一轮调整周期，行业整体呈现出“量减质升”的发展态势，白酒行业已摆脱过去“产能扩张”的发展模式，正向“品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造”转变。白酒消费转变主要体现在四个方面，一是白酒消费观念改变，从“量的满足”到“质的追求”，消费者更加注重产品的实际价值与品牌内涵的契合度；二是消费需求转变。年轻消费群体更倾向于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费，以及“轻社交”场景；三是消费场景深刻重构。政务消费场景占比进一步下滑，自饮场景则较为稳定且稳步增长，酒旅融合、文化体验、科技创新等新兴场景为白酒消费注入活力；四是消费渠道加速迭代。线上线下深度融合成为常态。电商直播在白酒销售中的渗透率持续提升，行业营销重心从“渠道压货”向“精准触达”“用户运营”转变。

对公司而言，现阶段在市场营销上主要做好以下几方面工作

一是加强市场精耕深耕。公司制定了市场精耕深耕中长期策略，精细化运营，系统推进县级以下市场的消费者培育，提升消费者服务，真正把下沉市场机遇转化为可持续的增长动能。

二是持续推动产品创新。面对当前低度化、健康化、利口化、多元化等产品需求，公司将继续推进 38°产品发展，推广冰饮、调配等全新品饮方式，研发更多样化，个性化产品。

三是持续夯实核心基本盘。因应消费分化趋势，公司陆续将资源向特曲 60版、特曲、头曲等中高端大众主流产品倾斜，持续巩固大众市场地位。同时，公司积极布局高增长的光瓶酒赛道，全新的泸州老窖二曲产品目前已经开展试点推广，力争发挥好公司完整价格带金字塔型产品体系更好的整体竞争优势。

四是持续推动渠道转型。继续深化公司数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放的精准性，提高费效比；自建电商平台、深化与主流电商及即时零售平台合作，积极构建线上线下融合的全渠道营销网络，强化对终端和消费者的直接触达能力。

总体而言，白酒产业价值螺旋式上升的趋势没有变，中国白酒作为中华优秀传统文化组成部分的文化自信没有变，国人对白酒的情感需求没有变，未来仍有广阔的发展空间。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据海通国际吴岱禹的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，泸州老窖的合理估值约为159.66元，该公司现值122.98元，现价基于合理估值有29.83%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

泸州老窖需要保持1.30%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师吴岱禹对其研究比较深入（预测准确度为95.02%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

125.65
2026E

133.31
2027E

141.87

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

23.59%
利润5年增速

23.83%

--
营收5年增速

14.55%

--
净利率

43.26%
销售费用/利润率

26.26%
股息率

3.66%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

49.55%
有息资产负债率(%)

10.37%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

0.08%
存货/营收(%)

44.06%
经营现金流/利润(%)

142.37%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.53%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-3.84%
流动比率

3.60%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

107.51%
货币资金/流动负债(%)

274.79%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-31.41%
应收账款/利润3年变动比例(%)

147.04%
存货/营收环比(%)

-0.26%
在建工程/利润(%)

10.03%
在建工程/利润环比(%)

16.02%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

0.96%
经营性现金流/利润(%)

142.37%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
侯昊

招商中证白酒指数A

57281307
张坤

易方达蓝筹精选混合

26600000
张羽翔

鹏华中证酒ETF

20161129
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

12595905
过蓓蓓

汇添富中证主要消费ETF

9290915

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行业相对指标