山河智能

(002097)

总市值：78.45亿

PE(静)：93.20

PE(2026E)：--

总股本：10.75亿

PB(静)：1.67

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.04%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-6.7%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报20份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.3%/0.2%/0.3%，净经营利润分别为3348.31万/2097.27万/3590.24万元，净经营资产分别为120.05亿/121.53亿/127.53亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.75/0.75/0.81，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为54.19亿/53.09亿/59.41亿元，营收分别为72.29亿/71.19亿/73.1亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-63.92亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司同行三一重工、中联重科都有操作软件退税。这部分作为净利润的重要增长点，公司是否有操作享受？

答：公司依据国家法律法规享受了软件退税，此部分退税不是公司净利润的重要增长点。

2.请简单介绍公司2025年总体的业绩情况？

2025年公司以高质量发展为核心，积极应对内外部挑战，推动整体经营保持稳健向好态势。报告期内，公司海外业务保持增长韧性，成长性业务持续拓展，电动化、智能化创新产品密集落地，数智化转型正深入推进，新质生产力培育成效初显。其中，公司营业收入、海外市场营收、归母净利润均实现同比增长。

3.请问公司如何看待大股东减持股份？

公司部分股东及高管减持系因自身资金需求，属于股东的正常行为，请广大投资者理性看待。目前公司生产经营情况正常，不存在应披露未披露的重大事项，公司管理层始终专注于主业经营，尽力以良好的经营成果馈广大投资者。2026年一季度公司实现营业收入15.46亿元，较上年同期增长2.17%，保持了平稳的经营规模。

4.工程装备是公司的核心主业，请问今年挖掘机、桩工机械的订单和毛利情况如何？

公司目前经营情况正常，桩工机械、挖掘机械业务按照经营计划正常推进，具体请见公司披露的定期报告。

5.请简单介绍下公司海外市场发展情况？

公司坚定推进国际化发展战略，将全球市场作为驱动公司持续增长的核心引擎，目前海外业务已成为支撑公司业绩的核心增长极，发展情况整体量质齐升、稳健向好。目前公司已进入以深度本土化为特征的“制造+服务+生态”出海新阶段，通过深化本土化运营、力拓新兴市场、强化品牌与技术输出、加速数字化与绿色化转型等一系列战略举措，构建了差异化的全球竞争优势已在多地建立子公司形成高效服务网络，人员本地化率不断提高；围绕全球市场需求持续推进技术创新，以“电动化、智能化、绿色化”为方向，密集推出多款定制化创新产品；持续深化数字化建设，大幅缩短新产品研发周期，增强对国际市场需求的快速响应能力。未来公司将继续坚持国际化核心发展战略，按期推进海外生产制造基地项目建设，持续深化本土化布局，推进全球运营体系优化完善。

6.请简单介绍下公司今年的分红计划？

公司2025年度拟每10股派发0.23元，详见已公开披露的利润分配预案

7.公司研发投入主要在电动化、智能化、低空经济，请问今年会有哪些新产品落地？

公司相关研发计划已制定并稳步推进，具体产品动态将通过官方公众号第一时间发布。

8.公司销售、管理费用有所增长，请问主要投在哪些方面？

销售、管理费用增长详见公司披露的定期报告。

9.原材料价格波动，请问公司今年如何稳住成本、提升毛利率？

针对上游原材料价格波动带来的影响，公司采取措施稳住成本、提升毛利率一是公司将长期跟踪关注国际形势变化以及原材料价格行情，提前做好采购规划，应对价格波动带来的冲击；二是推进供方资源再整合，落实大宗物资集中采购模式，降低采购成本波动对整体成本的影响；三是开展协同研发降本，稳固合作共赢的供应链关系；四是公司将持续开展降本增效专项工作，稳定提升毛利率水平。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，山河智能的合理估值约为--元，该公司现值7.30元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

山河智能需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师陈郁双对其研究比较深入（预测准确度为42.13%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    2.04%
  • 利润5年增速
    --
    --
  • 营收5年增速
    -4.85%
    --
  • 净利率
    0.49%
  • 销售费用/利润率
    784.08%
  • 股息率
    0.23%
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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    47.12%
  • 财费货币率(%)
    0.12%
  • 应收账款/利润(%)
    7914.12%
  • 存货/营收(%)
    44.72%
  • 经营现金流/利润(%)
    461.86%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    58.47%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    114.54%
  • 流动比率
    1.48%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    2.68%
  • 货币资金/流动负债(%)
    23.88%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    3.79%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    10.46%
  • 在建工程/利润(%)
    78.49%
  • 在建工程/利润环比(%)
    22.12%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    5.99%
  • 经营性现金流/利润(%)
    461.86%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 姚曦
    广发中证工程机械主题ETF
    3569600
  • 崔蕾
    南方中证1000ETF
    1956057
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