天融信诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天融信

(002212)

总市值：85.86亿

PE(静)：115.68

PE(2026E)：72.15

总股本：11.79亿

PB(静)：0.90

利润(2026E)：1.19亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.79%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.54%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.76%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/1.1%/0.9%，净经营利润分别为-3.71亿/8330.68万/7358.03万元，净经营资产分别为72.63亿/73.75亿/79.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.63/0.73/0.93，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.83亿/20.48亿/23.88亿元，营收分别为31.24亿/28.2亿/25.72亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的8.41%分位值，距离近十年来的中位估值还有112.08%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为51.55，其中净金融资产24.52亿元，预期净利润1.19亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司对目前网安市场的看法及公司2026年布局？

答：根据IDC数据，2025年中国网络安全市场规模122亿美元，预测到2029年达到178亿美元，CGR9.7%，网络安全行业未来向好。基于去年到目前的情况，公司感受到网安市场已筑底暖，以下五大增量不仅对冲了目前政府行业在原有网络安全产品和技术方面投入的收缩，还会带来新的增长1）I应用带来的I安全新需求。随着人工智能的加速，开源大模型、多模态内容生成，OpenClaw智能体的兴起等，I释放出巨大的生产力的同时，出现很多智能、隐蔽、规模化的新型网络攻击，为网络安全带来了增量。2）工业安全需求。从“十五五”规划和国际形势来看，属于刚需，预计未来几年会快速普及。3）信创安全在央国企的替代。2021年到2023年主要是政府行业的替代，央国企替代从现在开始进入实施阶段，2026年、2027年应会完成主要工作。4）企业市场需求增加。网络安全法和数据安全法的配套法律法规已逐步完善，相应的检查合规等组织和措施已逐步到位，势必会推动企业市场需求的增加。5）国际市场空间。大的国际形势下，整个国际市场空间已打开。2026年公司布局围绕着网络安全、智算云两大板块开展业务。1）网络安全板块公司会重点围绕上述五大增量领域，抓方案的落地、复制和所有相关客户的覆盖；同时也会加强在发展中领域的布局，包括量子安全、低空经济、具身智能安全、卫星互联网等，这些新领域跟进的产出，可能更多以试点、科研项目等形式体现。2）智算云板块聚焦有私有化部署需求、安全要求高的目标客户，快速迭代公司产品，抓营销体系的落地和覆盖。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据兴业证券蒋佳霖的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天融信的合理估值约为--元，该公司现值7.28元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天融信需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师耿军军对其研究比较深入（预测准确度为5.24%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

1.28
2026E

1.90
2027E

2.66

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.79%
利润5年增速

-41.00%

--
营收5年增速

-14.72%

--
净利率

2.86%
销售费用/利润率

1163.35%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

2.81%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

3494.47%
存货/营收(%)

23.05%
经营现金流/利润(%)

220.13%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.94%
流动比率

2.49%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

36.18%
货币资金/流动负债(%)

48.82%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-2.82%
应收账款/利润3年变动比例(%)

172.39%
存货/营收环比(%)

51.91%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.15%
经营性现金流/利润(%)

220.13%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

10826845
赵宗庭

华夏中证1000ETF

6835500
罗国庆

广发中证1000ETF

4904900
金泽宇

富国中证1000ETF

1823700
刘海燕

富国中证大数据产业ETF

1269423

更多>

行业相对指标