三 力 士
(002224)
总市值：30.22亿
PE(静)：164.54
PE(2026E)：--
总股本：9.02亿
PB(静)：0.93
利润(2026E)：--
研究院小巴
去年的净利率为1.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.93%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-0.33%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般。
公司现金资产非常健康。
公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.4%/1.6%/0.5%，净经营利润分别为6867.77万/3114.58万/1078.05万元，净经营资产分别为15.76亿/19.44亿/21.63亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.14/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3119.25万/1.24亿/2.68亿元，营收分别为9.3亿/8.94亿/10.51亿元。
详细数据
研究院小巴
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产5.89亿元，预期净利润--元。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在 2025年度业绩说明会上就投资者关心的给予了回答，主要及答复整理如下：
答：公司在 2025年度业绩说明会上就投资者关心的问题给予了，主要问题及复整理如下
1、展望 2026年，管理层如何判断主要原材料的价格走势？公司的备货和套期保值策略是怎样的？非常感谢您对公司关注，目前原材料主要由于中东地区局势变化所导致原材料处于高位，未来走势随着局势趋于稳定，原材料价格也会保持稳定，公司目前按生产需要进行备货，套期保值策略是减少原材料价格波动对公司影响。2、请问贵公司增持股份均价在多少？什么时候分红？非常感谢您对公司关注，公司每月都会发布公司购股份的进展公告，您可查看中国证监会指定信息披露网站查看，2025年度利润分配，公司将会按照规定，在股东会审议通过后二个月内事实完毕，谢谢。3、集乘网络的主营业务具体是什么？其“工业品线上线下服务网络”如何与现有的 V带经销体系进行协同？集乘网络主要主营业务是工业品线上线下销售和服务，其主要面对终端及零散客户，也会提供 V带以外的产品和服务，是对经销体系的补充。谢谢4、管理层有什么具体措施保障投资者权益，保障股价在合理范围内。非常感谢您对公司的关注，管理层将通过经营提升，并进行购股份和每年积极现金分红来保障投资者权益，谢谢5、请问 2025年公司套期保值业务的具体规模有多大？覆盖了多大比例的原材料采购？非常感谢您对公司的关注，公司套期保值的规模为保证金 1600万元，覆盖了公司主要原材料。6、请问吴总的高比例股权质押所获资金的主要用途是什么？是用于个人投资还是支持上市公司发展？非常感谢您对公司的关注，本人的股权质押比例并非高比例，质押主要是个人资金需求，谢谢。7、公司为何继续推进 5亿 M/年的大规模产能扩张？公司是否预见到下游市场（如农机、工业）需求将有爆发性增长？新增产能主要针对哪些下游领域或客户？非常感谢您对公司的关注，产能增加是一方面，更重要的是新建工厂数字化、智能化程度更高。谢谢8、新设立的新加坡、亚太和印尼子公司在 2026年的战略定位和经营目标是什么？非常感谢您对公司的关注，设立相关子公司主要是为了进一步加大开拓东南亚地区市场的力度。9、2025年“其他”业务 3.36亿元收入中，动力冲浪板、储能业务以及其他贸易等业务的具体收入贡献分别是多少？非常感谢您对公司的关注，动力冲浪板占比 13%，能源业务占比16%，其他占比 71%10、请问海外收入 119.71%的高增长中，传统 V带业务和新拓展的动力冲浪板、储能业务的贡献分别是多少？非常感谢您对公司的关注，公司传统 V 带海外销售同比上涨 22%，其余为新拓展的动力冲浪板、储能业务的增长。11、2026年的研发投入计划是怎样的？重点将投向哪些领域？非常感谢您对公司关注，公司研发投入方向为高端和特种产品的研发，生产设备智能化及相关系统。谢谢。12、2025年第四季度录得 928万元的归母净亏损，同时经营性现金流净额高达 1.33亿元。解释下四季度利润与现金流表现差异巨大的原因？非常感谢您对公司的关注，2025年四季度由于确认了资产和投资减值，导致利润亏损，但四季度销售额增长、年终集中款、留抵进项税退带来现金流增长。13、请问公司的工业大麻现在进展怎么样？非常感谢您对公司的关注，工业大麻目前尚有部分许可需老挝有关部门审批，谢谢。14、请问公司的新生产线什么时候才能开通？为什么一直期非常感谢您服公司的关注，公司天台新产线部分工序已开始生产，正在不断优化调试中。谢谢15、对于橡胶的上涨，公司产品有涨价的应对吗非常感谢您对公司的关注，针对原材料的上涨，公司产品出厂价格今年已进行了一次调价，谢谢。16、公司还有没有西湖机器人了？非常感谢您对公司的关注，目前公司持有西湖交互 6.81729%股权，谢谢。17、公司发动机业务和哪些摩托车企业合作？公司的动力冲浪板，生产能力多少？目前我多少动力冲浪板订单？非常感谢您对公司的关注，公司微型动力系统目前尚未与摩托车企业合作，动力冲浪板国产化目前产能尚在爬坡阶段。18、建议公司将购股票进行注销非常感谢您对公司关注和建议。19、公司的应收账款在今年会有明显的改善吗？具体有什么措施吗？非常感谢您服公司的关注，2025年末未收的应收款，系正常账期，公司对应收账款实行全周期动态监控，控制风险。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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分析师刘威对其研究比较深入（预测准确度为2.11%）其最新研报预测如下：
财报摘要
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项目2025评级
-
ROIC-0.32%
-
利润5年增速-40.03%--
-
营收5年增速3.14%--
-
净利率1.02%
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销售费用/利润率123.61%
-
股息率0.35%
财报体检
财务排雷 综述：财务相对健康。
-
项目数值
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货币资金/总资产(%)29.31%
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有息资产负债率(%)9.57%
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财费货币率(%)-0.00%
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应收账款/利润(%)850.70%
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存货/营收(%)40.78%
-
经营现金流/利润(%)381.18%
-
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)2.55%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)-5.44%
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流动比率2.78%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)38.35%
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货币资金/流动负债(%)299.91%
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盈利质量瑕疵数3
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)41.85%
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应收账款/利润3年变动比例(%)238.36%
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存货/营收环比(%)3.12%
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在建工程/利润(%)3834.85%
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在建工程/利润环比(%)4.90%
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)7.68%
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经营性现金流/利润(%)381.18%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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