天威视讯诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天威视讯

(002238)

总市值：44.38亿

PE(静)：-22.97

PE(2026E)：--

总股本：8.03亿

PB(静)：2.27

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-15.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-8.43%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10%/--/--，净经营利润分别为1.19亿/-88.53万/-1.99亿元，净经营资产分别为11.84亿/10.51亿/7.68亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.39/-0.46/-0.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-5.74亿/-6.36亿/-5.45亿元，营收分别为14.78亿/13.79亿/12.92亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产8889.48万元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2024-2025 年有线电视缴费用户净流失率是多少？

答：2024 年 12 月 31 日，公司拥有的有线数字电视用户终端数为127.75 万个，同比增长 1.75%；2025 年 12 月 31 日，公司拥有的有线数字电视用户终端数为 123.22 万个，同比下降 3.55%。详见公司《2024年年度报告》和《2025 年年度报告》全文“第三节管理层讨论与分析四、主营业务分析”。

问题 25G 、192 融合套餐用户对传统用户的转化率及 RPU 提升效果如何？

公司推出的 5G 、192 融合套餐对传统用户转化为融合套餐用户有积极贡献，因融合套餐业务推广处于市场导入期，对 RPU 值的提升效果有待融合套餐用户规模化方能体现。

问题 3公司数据中心业务当前服务的客户层级及数据规模如何，是否具备向智算调度平台延伸的技术基础？

目前深汕数据中心服务客户为互联网行业大型企业，天威公司提供的业务是数据中心基础设施租用，未涉及智算调度平台的事宜。

问题 4数据中心客户结构中，国资国企、金融、传媒、政企专线等行业占比分别如何？是否已有稳定复购或长期框架协议客户？

公司的数据中心客户主要为互联网和民营企业，其中深汕数据中心的客户是整体租用模式，市内两数据中心采用零售模式，对行业不作限定。

问题 5深汕二期规划 10000 架机柜的投资总额、建设周期、能耗指标与 PUE 目标如何？二期定位是通用 IDC 还是侧重智算、I 算力？

公司会根据市场及客户的需求，适时启动深汕二期建设。

问题 6公司数据中心与国资国企安全运营分中心、广电 5G、边缘计算、华为合作等业务的协同落地情况如何？I 算力租赁、定制化智算服务有无明确推进时间表？

公司数据中心目前工作主要集中在机柜租赁，暂时未涉及算力租赁，并未涉及到您所提及的业务与合作方。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天威视讯的合理估值约为--元，该公司现值5.53元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天威视讯需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐勇对其研究比较深入（预测准确度为17.69%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-8.43%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-5.82%

--
净利率

-15.40%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

18.36%
有息资产负债率(%)

7.88%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

3.90%
经营现金流/利润(%)

397.08%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.75%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-3.87%
流动比率

0.69%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

38.20%
货币资金/流动负债(%)

67.06%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

26.62%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

397.08%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
马芳姚加红

国金量化多策略A

305400
易威李育鑫

广发量化多因子混合A

238600
刘宇涛肖涵

鑫元国证2000指数增强A

169900
钱亚婷汤旻玮徐熙宁

中欧小盘成长混合A

126500
张亦驰

银华中证影视主题ETF

118000

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行业相对指标