天原股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天原股份

(002386)

总市值：90.99亿

PE(静)：103.64

PE(2026E)：--

总股本：13.02亿

PB(静)：1.18

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.18%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.2%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.68%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.1%/--/0.3%，净经营利润分别为1076.77万/-5.12亿/2974.41万元，净经营资产分别为89.02亿/98.74亿/116.86亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.09/-0.14/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-16.27亿/-18.53亿/-4.01亿元，营收分别为183.67亿/133.67亿/112.99亿元。

详细数据

研究院小巴

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的63.85%分位值，距离近十年来的中位估值还有13.05%的下跌空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-66.96亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司“一体两翼”与“氯-钛-磷-铁-锂”一体化战略，2026年执行重点与阶段性目标？

答：公司按照“两年强基、三年拓展”发展思路，2026年已进入拓展年，将着力进一步完善产业链布局和发展，加快10万吨氯化法钛白粉项目、20万吨烧碱项目等重点项目的建设进度，做好生产经营管理相关工作。

2. 公司“十五五”规划中，新能源与钛化工板块的延链、补链、强链具体项目进度安排？2026—2027年计划新增哪些产能与产品线？

公司围绕“一体两翼”战略，逐渐完善“氯-钛-磷-铁-锂一体化循环产业链。除公司已经公告的10万吨氯化法钛白粉项目、20万吨烧碱项目、60万吨硫酸项目外，未来拟再扩建氯化法钛白粉磷酸铁锂正极材料项目，积极做好其他强链、延链的项目。

3. 2025年公司实现扭亏为盈，2026年如何提升主营业务盈利能力？如何保障经营目标实现？

随着市场环境变化，市场需求增大，充分把握市场机会；充分做好长短期经营决策的结合；最大程度发挥现有主要装置的生产能力，提升生产运行负荷；加快新投项目的建设以及技改工作，完善循环经济产业链。公司现有生产装置高负荷运行，烧碱、钛白粉、磷酸铁锂正极材料等产品满产满销，钛白粉价格也呈上涨趋势磷酸铁锂市场需求旺盛，价格上涨有利于提升盈利水平，聚氯乙烯随市场变化，价格有所修复，如保持现有的形势，预计今年的经营结果好于去年。

4. 现有磷酸铁锂产能15万吨/年，产能利用情况，客户结构如何？第五代高压实磷酸铁锂当前验证进度？

公司磷酸铁锂正极材料目前处于满产满销状态，与下游客户包括宁德时代在内的企业都建立了良好的关系。目前第五代高压实磷酸铁锂正极材料已经通过下游客户中试测试，正在开展产线调试等工作。

5. 公司资产负债率较高，如何优化财务指标？

公司属于重资产行业，资产负债率属于行业正常水平。因公司处于转型发展期，新建项目投入较大，资金需求大，项目贷款等也会增加公司负债，提高公司资产负债率。公司通过开展股权融资控制负债规模等优化资产负债结构，同时随着新建项目发挥效益，加上公司战略转型实现，公司的经营业绩也会得到提升，会进一步降低资产负债率。

6. 宜宾国资对公司主要考核指标？国资对公司发展的支持力度？

公司作为国有上市公司，宜宾国资对公司经营情况进行考核，指标主要参照和对比同行业以及确定的年度和长远的目标任务包含经营性指标、功能性指标等。宜宾国资认同支持公司战略，也在多方面为公司的发展赋能和提供支持，如开展大股东增持、针对大股东的定向再融资、提供融资担保等，未来也会继续从更多方面给予公司赋能支持。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天原股份的合理估值约为--元，该公司现值6.99元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天原股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师万里扬对其研究比较深入（预测准确度为20.23%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.17%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-12.19%

--
净利率

0.26%
销售费用/利润率

88.50%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

11.82%
有息资产负债率(%)

38.66%
财费货币率(%)

0.06%
应收账款/利润(%)

2466.74%
存货/营收(%)

14.61%
经营现金流/利润(%)

-263.72%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

68.95%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

134.91%
流动比率

0.78%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

1.50%
货币资金/流动负债(%)

31.69%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

104.80%
应收账款/利润3年变动比例(%)

2858.20%
存货/营收环比(%)

16.40%
在建工程/利润(%)

2911.34%
在建工程/利润环比(%)

4.78%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

29.65%
经营性现金流/利润(%)

-263.72%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
易威李育鑫

广发量化多因子混合A

7818840
王怀勋

东方量化成长灵活配置混合A

98200
李育鑫

广发智选启航混合A

42800

更多>

行业相对指标