金河生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

金河生物

(002688)

总市值：65.59亿

PE(静)：75.86

PE(2025E)：--

总股本：7.72亿

PB(静)：2.92

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.33%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市13年以来，累计融资总额17.84亿元，累计分红总额8.06亿元，分红融资比为0.45。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到58.8%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2024 年经营情况介绍

答：2020 年政策调整后，金霉素从饲料添加剂变为兽药，添加量大幅提升，从 25-75 PPM 提升至 400-600 PPM，客户使用量能增加 50%甚至 100%，同时政策废止了 15 个竞品，公司产品填补部分市场空间，用量提升和替代其他产品成增长的关键逻辑。此外，反刍动物市场潜力较大，国内牛羊数量众多，未来反刍动物市场增量预计超 2万吨。金霉素当前主要使用场景在生猪和禽养殖板块，反刍动物市场是新的应用场景。公司基于对金霉素未来空间的看好，在 2020年启动六期工程。

Q2金霉素有哪些优势？

金霉素优势显著。第一，金霉素为广谱抗生素，既抗阳性菌又抗阴性菌，为预防用药的理想选择。第二，残留少，在屠宰前七天停药基本没有残留，利于食品安全。第三，味道佳，适口性好，与饲料混合后投喂动物喜欢吃。第四，配伍性好，与等其他产品配合效果好。第五，价格便宜。综合以上因素，金霉素备受市场青睐。

Q3金霉素用药政策具体有什么变化？

金霉素具有促生长、预防、治疗三个用途。美国在 2017 年取消了金霉素促生长用途，将其从饲料添加剂转为兽药进行管理。中国在 2020 年亦做出同样调整。在新的政策下，金霉素被明确禁止用于促生长用途而长期添加在饲料中，但作为预防和治疗用途时的添加量有所增加。从市场角度来看，自美国和中国相继改变政策至今，金霉素的全球销量仍保持增长。

Q4在市场竞争激烈的情况下，公司如何脱颖而出，有什么详细的布局和方案？

公司业务主要是化药和疫苗。化药方面，公司是全球最大的金霉素生产企业，市场占有率高，产品质量好，成本低，技术成熟，国内外销售结合，整体优势显著。

疫苗方面，公司坚持质量取胜，疫苗客户 80%左右是行业 top100大客户，大客户对疫苗质量要求高，显示出公司产品强有力的市场竞争力。此外，公司重视产品研发，以产品赢市场，目前公司已建立了国内、国外两个动物疫苗研发中心，依托美国法玛威研发中心建立了具备全球视野的研发创新平台，国内与农科院西南区域中心紧密合作，将持续带来更多创新产品以及疫病解决方案，不断夯实公司竞争力。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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