三利谱诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

三利谱

(002876)

总市值：40.48亿

PE(静)：59.45

PE(2025E)：44.71

总股本：1.74亿

PB(静)：1.70

利润(2025E)：0.91亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.53%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.85%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为1.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到54.8%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：互动交流主要内容：

答：四季度日元兑人民币贬值对公司利润有一定正面影响，不过公司前期对部分外币风险敞口进行了锁汇，日元贬值带来的利好不一定能在四季度体现（可能会在 26 年体现），因此对四季度利润影响相对有限。

2、中日关系恶化对原材料采购会有影响吗？

尊敬的投资者您好！公司与日本供应商合作良好，目前并未受中日关系恶化的影响。

3、中日经贸受影响，三利谱公司的偏光片产品国产化情况能否介绍一下？

尊敬的投资者您好！公司一直努力推进原材料供应多元化，在保持与日本供应商良好合作的同时，积极推动原材料国产化，目前已初见成效，公司大部分原材料都已有国产供应商，可以确保公司原材料供应安全。

4、你好，想问下，生产原材料有多少从日本进口，如果日本断货，有国产替代吗？

5、目前，在偏光片领域，市占率提升了多少？

尊敬的投资者您好！公司近年来持续聚焦主业发展，营业收入持续增长、核心产品产销量持续突破，新兴市场领域市占率持续提升。2025 年前三季度，公司主营产品产销量创历史新高，营业总收入同比增长 41.00%。

6、目前跟哪些公司车企在进行深入合作？

尊敬的投资者您好！公司偏光片产品可以广泛应用于智能穿戴、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、电脑显示屏、电视、车载显示等各种需要显示功能的终端应用中。基于保密要求，公司不便披露具体合作客户信息，请您理解。感谢您的关注支持！

7、目前，中日经济交恶三利谱在抢占市场方面有哪些布局？

尊敬的投资者您好！公司始终密切关注行业趋势及客户需求变化，积极通过优化供应链布局、深化与核心客户的战略合作、加大研发投入以提升产品竞争力、拓展新兴市场及应用领域等方式应对行业发展机遇与挑战，感谢您的关注。

8、三利谱对未来有什么规划，预计对明年的市场占比有多少，今年业绩能有多大提升，对投资者的利好有什么？

尊敬的投资者您好！公司一直聚焦主业发展，努力提高在偏光片产品的市场占有率和竞争力，公司明年将继续推进合肥二期产能爬坡和良率提升，提高原材料国产化采购比例，预计明年公司的偏光片市场占有率和盈利能力将得到提升。

9、贵公司有没有新的重组计划？

尊敬的投资者您好！如有相关计划，公司将严格按照相关法律法规要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注！

10、贵公司会不会有购计划？股价已严重超跌

尊敬的投资者您好！公司持续关注市场，未来如有相关计划，公司将及时履行信息披露义务。谢谢！

11、截止 11 月 20 日，公司股东人数是多少？

尊敬的投资者您好！公司会在定期报告中披露相应时点的股东户数，如确需查询其他时点的股东人数，根据相关规则，您可通过将持有公司股份种类及持股数量的书面证明文件发送至公司投资者关系邮箱dsh@sunnypol.com，公司将在核实完成您的股东身份后向您发送相关的数据。感谢您的关注！

12、未来会不会把偏光镜黄冈生产基地注入上市公司？

尊敬的投资者您好！如有相关计划，公司将严格按照相关法律法规要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注！

13、作为一家深圳市企业会在哪些领域进行进一步扩张？

尊敬的投资者您好！公司作为国内偏光片行业的领先企业，看好行业未来的发展前景，基于对行业发展的信心，公司围绕主业及产业链积极布局，抢占市场份额，提升自身的竞争力。

14、如果日本贸易受影响，三利谱偏光片能否攻占更多的市场？

尊敬的投资者您好！对日贸易对偏光片行业影响主要体现在两方面1.原材料采购方面目前偏光片行业原材料采购中，日系供应商占比较高，因三利谱较早推进原材料国产化，如果对日贸易受阻，三利谱将因受影响相对较小而获益。2.产品销售方面目前日系偏光片厂商仍占一定市场份额，如果对日贸易受阻，将有利于三利谱争取更多市场份额。

15、贵公司偏光镜在车载显示器上有哪些头部企业有合作？

您好！公司深耕偏光片领域近二十年，凭借在技术研发、产品性能、服务质量等方面的综合优势，与行业的头部显示面板生产企业形成了长期良好的合作关系，公司会继续加强新技术的研发，持续提升产品力和市场竞争力。谢谢！

16、能否介绍一下三利谱偏光片国产化情况？

17、3 月份，在国产化替代方面，有哪些最新进展？

您好！今年上半年公司合肥新产能正式投产，标志着公司在大尺寸 TV 偏光片领域的规模放量，偏光片的国产化进一步实现。

18、公司参股公司对日本住友化学偏光片业务的收购进展情况如何？中日经贸紧张是否可以进一步提升公司产品市占率

您好！湖北三利谱在顺利推进收购住友偏光片的业务，我们只是参股湖北三利谱，有关这方面的进展请参考相关的公告。感谢您的关注！

19、有与深纺织进行重组的想法吗？

尊敬的投资者您好！暂无计划，感谢您的关注！

20、贵公司在明年会有哪些新的技术突破？

尊敬的投资者您好！一方面，公司持续深化研发创新，加速手机 OLED 领域、车载显示领域、大尺寸电视领域及一些差异化产品领域的技术突破，打造新的业务增长点，共同驱动公司业务规模持续攀升。另一方面，公司将加速材料国产化进度，全面推进供应链精益化管理，通过这些关键举措，优化成本管控体系，提升整体运营效率，实现盈利能力的增强。感谢您的关注！

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据财通证券张益敏的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，三利谱的合理估值约为--元，该公司现值23.28元，现价基于合理估值有0%的低估

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当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

三利谱需要保持54.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师张益敏对其研究比较深入（预测准确度为12.30%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

1.16
2026E

2.10
2027E

3.33

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

2.53%
利润5年增速

15.48%

--
营收5年增速

12.28%

--
净利率

2.64%
销售费用/利润率

33.79%
股息率

0.56%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

6.21%
有息资产负债率(%)

43.75%
财费货币率(%)

0.06%
应收账款/利润(%)

1655.51%
存货/营收(%)

41.35%
经营现金流/利润(%)

61.99%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

17.06%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

15.61%
流动比率

0.96%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

6.42%
货币资金/流动负债(%)

15.58%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

9.44%
应收账款/利润3年变动比例(%)

672.94%
存货/营收环比(%)

3.46%
在建工程/利润(%)

678.93%
在建工程/利润环比(%)

34.53%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

10.45%
经营性现金流/利润(%)

61.99%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
黄飙

金信周期价值混合A

145800
霍达

英大领先回报A

125900
邓童

招商国证2000指数增强A

42600
牛伟松

方正富邦丰利债券A

30000
黄飙

金信优质成长混合A

10800

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行业相对指标