京泉华诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

京泉华

(002885)

总市值：84.69亿

PE(静)：100.56

PE(2026E)：--

总股本：2.71亿

PB(静)：5.48

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.51%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.16%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.29%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.1%/3.6%/6.3%，净经营利润分别为3284.83万/4013.02万/8399.69万元，净经营资产分别为10.43亿/11.02亿/13.37亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.17/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.73亿/5.26亿/6.82亿元，营收分别为25.94亿/30.12亿/33.47亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产3.69亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司一季度营业收入增速低的原因是什么？一季度海外和国内营收比例分别占多少？与BE的SOFC合作是否为模块代工？价值量多少？伊顿的SST相关订单预计今年是否逐季增长？和台达、维缔、施耐德等公司的SST合作进展如何？目前SST是否有明年的指引？

答：尊敬的投资者您好，公司一季度境内业务相对稳定，主要是境外业务增长并且占比提升。公司主要为客户提供磁性器件相关配套产品。具体信息请及时关注公司在指定媒体披露的相关公告，感谢您的提问。

2.1.MFT产品预期毛利水平，26年到28年预期订单规模？2.有跟海外sofc大客户谈代工合作没？看该客户原合作商台湾的康舒电子财报，他们已经明显产能不足了，公司是否有机会拿下代工环节？

尊敬的投资者您好，MFT产品与传统变压器产品相比毛利明显提升，目前处于产品小试阶段，还未形成大规模订单公司部分磁性器件已运用在相关产品当中，感谢您的提问。

3.我们给be公司的主要产品是什么？价值量有多少

尊敬的投资者您好，公司主要为客户提供磁性器件相关配套产品。具体信息请及时关注公司在指定媒体披露的相关公告，感谢您的提问。

4.我想要了解三个问题第一·伊顿订单的量产/确认节奏，是否有详细的订单规划，今年能够贡献多少营收第二be订单情况是否有大幅增加，同比2025年增长多少第三公司2026q1业绩增速很好，未来业绩增长的可持续性做个简单说明

尊敬的投资者您好，公司为客户提供磁性器件全品类产品（特种变压器、电感箱、高频变压器、低频变压器、中压高频隔离变压器等产品），目前来看客户需求有所增加；公司Q1业绩情况相比去年同期有明显增长，未来业绩情况敬请关注公司在指定媒体披露的相关公告，感谢您的提问。

5.请问公司SST业务最新进展、量产与订单情况如何？与伊顿、维谛、施耐德、华为等大客户的合作阶段和时间节点能否说明？未来在数据中心、储能、超充领域的合作方向与战略规划是什么？公司的汇兑管理及新技术储备如何，有没有产业链整合的计划

尊敬的投资者您好，公司与客户合作正在稳步推进中MFT产品目前处于产品小试阶段，还未形成大规模订单，具体信息请及时关注公司在指定媒体披露的相关公告，感谢您的提问。

6.公司本次业绩大幅增长的主要得益于哪块业务，请领导展望下今年的业绩，谢谢！

尊敬的投资者您好，公司业绩增长得益于在数据中心配套、新能源发电、储能、新能源汽车等领域积极开展产品布局及市场拓展。感谢您的提问。

7.目前公司在海外有几个基地？最大的是不是菲律宾？他的产能能不能跟上后面的订单？公司对此有什么打算，谢谢！另外伊顿的SST示范项目今年会不会在年中推出

尊敬的投资者您好，公司已在菲律宾、印度设立生产基地，产能可以满足订单需求，具体信息请及时关注公司在指定媒体披露的相关公告，感谢您的提问。

8.35KVMFT大概时候能验证通过？目前到那一步了，什么时候能进入小批量生产？去年的会议上说年2026底SST会起量，这个判断目前是不是有效，是提前还是拖了？

尊敬的投资者您好，公司MFT产品与客户的合作正在稳步推进中。感谢您的提问。

9.董事长您好，在网上关注了很多关于贵公司的信息，对于sst大部分都会介绍金盘，四方，西电，阳关电源，台达，伊顿等厂商信息，除了伊顿，都宣称推出自研sst，但是很少涉及mft信息。关于mft都是说该领域第二家是村田，可以进一步说明该行业的竞争状态吗，会不会也会陷入内卷？

尊敬的投资者您好，公司高度重视研发创新对业务发展的驱动作用，积极推进研发创新项目投入，为公司保持竞争力提供坚实支撑。感谢您的提问。10.MFT佔到SST的比例是多少，有幾家券商引用的外部數據說是15-16%，這個比例是不是相對正確的

尊敬的投资者您好，MFT产品为客户定制产品，根据客户的SST方案及输出功率的不同，所使用的MFT产品比例也存在差异。感谢您的提问。

11.公司MFT产品是否已经成熟，有无可预见的大规模降本、降体积的空间？能否详细说明

尊敬的投资者您好，未来随着产品进入批量化生产及方案的优化，存在一定的降本、降体积空间。感谢您的提问

12.公司一季度盈利改善明显，但经营现金流偏弱，请问存货、应收结构是否健康？后续款与现金流何时迎来拐点？

尊敬的投资者您好，公司一季度营收增长，经营现金流健康，存货周转率、应收账款周转率进一步提升，具体信息敬请关注公司在指定媒体披露的定期报告。感谢您的提问。

13.市场普遍预期公司SST+新能源业务进入业绩兑现周期，但股价持续低迷，请问管理层如何看待当前估值与基本面的匹配度，是否有股份购、增持、稳定市值相关规划？

尊敬的投资者您好，目前公司主营业务稳定，在新能源汽车、数据中心、光伏、储能等领域的布局持续推进，管理层及核心团队对公司未来发展充满信心，将聚焦主业提升经营质量。公司高度重视投资者关切，将继续规范信息披露，通过多种渠道传递经营动态，优化公司治理，保障投资者权益，努力实现公司与股东价值共同提升。感谢您的提问。

14.公司未来1–2年核心增长逻辑，是SST业务率先放量还是光储车载电源作为基本盘拉动？公司业绩释放的确定性拐点会出现在哪个季度？

尊敬的投资者您好，公司将持续聚焦核心主业，加强市场开拓，力争以更好的业绩报广大投资者，具体内容详见公司披露的《2025年年度报告》第三节管理层讨论与分析。感谢您的提问。15.京泉华在I算力、液冷超充相关领域的产品布局如何？

尊敬的投资者您好，公司目前有部分磁性器件及电源类产品可应用于I算力和超充的供电解决方案中。感谢您的提问。

16.25年四季度毛利率出现环比下滑的具体原因

尊敬的投资者您好，公司毛利率随着产品结构变化会有所波动。具体信息敬请关注公司在指定媒体披露的相关公告。感谢您的提问。

17.本次现金分红比例的制定依据是什么？后续在现金分红方面有怎样的安排？

尊敬的投资者您好，公司2025年度利润分配预案拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，每10股派发现金红利0.35元（含税），本次预计共派发现金红利9,482,093.88元（含税）。公司未来将按照相关法律法规及公司《未来三年股东报规划（2025-2027年）》的有关规定，在保障公司正常经营和长远发展的前提下，积极报广大投资者。感谢您的提问。

18.公司电源业务营收下滑原因？针对该业务板块，公司今年有怎样的调整和发展规划？

尊敬的投资者您好，公司积极调整电源业务的产品结构，加大电源业务研发投入，开拓新市场，力争未来以更好的业绩报广大投资者。感谢您的提问。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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