集泰股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

集泰股份

(002909)

总市值：22.93亿

PE(静)：118.94

PE(2025E)：--

总股本：3.90亿

PB(静)：2.43

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.13%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.71%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为2.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市8年以来，累计融资总额6.94亿元，累计分红总额2.41亿元，分红融资比为0.35。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到68.2%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：去年公司的建筑板块增长放缓，公司计划如何应对？

答：首先，公司对建筑胶业务进行结构性优化。面对建筑行业周期调整，公司通过双重策略稳固基本盘，一方面持续强化工程领域优势，夯实门窗胶、幕墙胶等领域的龙头地位；另一方面加速渠道变革，重点突破家装零售市场，进一步加大线上电商平台的推广力度，重点开拓规模大、增长快、品牌集中度较低的家装市场，扩大家装零售领域的销售收入。针对工程装饰、家装市场，公司已建设运营“集泰商城”，通过微信便捷下单，解决装饰公司用胶需求零散的痛点。2024年，公司家装渠道实现销售收入 8,679.34万元，同比增长 13.89%。非住宅基建（工业厂房、公共建筑等）、城市更新、家庭装修与绿色建筑升级等需求支撑行业基础盘，行业基础需求和合理利润空间仍存在，2024年，公司建筑类用胶的毛利率依然达到 26.32%。此外，行业波动导致整合度进一步提升，有利于公司在内的头部企业进一步扩大市场份额并提高市场占有率。其次，公司积极推进业务结构战略性重构。公司加速开拓“第二曲线”，重点聚焦新能源汽车、储能、两轮电动车、3C电子、渠道家装等高增长赛道。2024年，公司工业类用胶和涂料的营收占比分别提升了 4.92个百分点、10.31个百分点，建筑类用胶营收占比同比下降了 15.18个百分点， "第二曲线"布局初见成效。公司以“传统业务稳根基，新兴赛道拓增量” 的规划，为后续盈利增长奠定坚实基础。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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