天海防务诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天海防务

(300008)

总市值：95.91亿

PE(静)：94.41

PE(2025E)：--

总股本：17.28亿

PB(静)：4.73

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.1%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额24.26亿元，累计分红总额1.77亿元，分红融资比为0.07。

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的60.82%分位值，距离近十年来的中位估值还有8.07%的下跌空间。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司董秘、投资经理分别介绍了公司 2024 年前三季度经营情况，及公司发展历史、主要业务板块等基本情况。

答：投资者问主要内容

1、请介绍一下目前在手订单情况。

公司目前船舶建造在手订单金额折合人民币超过 160亿元，其中包括了一部分待生效的订单。船舶合同一般包含开具保函、支付首期合同款等特定的生效条件。

2、请介绍一下公司三季报三费增长的原因，以及经营活动现金流量净额是-2.4 亿的原因？

从整体经营角度来看，2024 年前三季度的财务表现总体上优于去年同期，毛利率从 12.69%增至 16%，三费与上年同期相比有所增加，其中销售费用增加了 1,400多万，主要是因为今年新签订单以海外订单为主，公司通过船舶经纪人销售，增加了船舶销售代理费。公司前三季度的管理费用增长体现在多个层面，包括新业务的拓展导致管理费用增加、人工成本上升等，导致公司前三季度管理费用增长了约 12%。公司前三季度财务费用增幅较大，是由于去年同期美元汇率走高，汇兑收益较高，财务费用同比增加了 1,000多万。此外，另一个较大的影响因素，是由于去年同期我们收了部分长期应收款，而今年没有这个因素影响，信用减值损失归正常。

公司今年前三季度的经营性现金流为负，主要是项目款原因，由于部分大型海工船舶项目款进度滞后，导致阶段性现金流量为负。

3、公司的海外订单主要是什么币种为主? 在继续拓展海外市场方面，公司对汇率管控有哪些相应的策略？

我们公司海外订单的收入主要是以美元和欧元为主。在汇率管理方面，我们会根据汇率走势，结合公司收付外币情况，选择合适的策略。公司与金融机构积极联系与沟通，但其提供的产品与公司的实际需求不一定匹配，因此，我们也会根据实际情况和汇率的走势，判断是否需要套期保值类产品的。

4、请问公司和前第二大股东李露间的两起民事诉讼以及与佳船企业、刘楠之间仲裁的最新进展情况。

公司对股东李露提起的业绩补偿案已开庭，尚处于诉讼未决状态；对股东李露提起的商誉损害案尚未开庭。佳船企业、刘楠与公司之间的仲裁也处于仲裁未决阶段。

5、公司重点布局业务前景展望，竞争格局如何？

目前公司所处的船舶行业处于行业周期中上升周期，公司在手订单持续增长，建造的批量船订单也有所增加。在行业较好订单充足的情况下，首先我们要做好公司的经营管理工作，通过提升外部接单和内部管理水平，提高毛利率和净利率。同时公司也会关注市场产能扩张的机会，在条件合适的情况下，考虑扩大产能及经营规模。

公司防务装备板块经过多年研发，已经形成特种无人船艇的订单，包括测量、救援、清障等多种功能和类型，原有水域救援和安防领域也有更新迭代的产品。

在能源业务板块，公司尝试增加服务类业务，如船舶 LNG加注服务等业务。此外，公司在新能源船舶领域有多年研发及经营的经验，结合目前国家出台老旧船舶报废更新补贴的政策，推动内河新能源船舶的 EPC 及运营业务。

综合来说，我们在行业发展较好的情况下，在积极提升管理和效益的同时，也会同步规划和布局其他业务方向。

6、公司在船舶业务未来有哪些重点发展方向和策略？

在船海工程业务方面，我们主要以船舶设计引领，带动船舶建造、监理业务全面发展。在船舶设计和建造业务板块，我们将发挥自己的优势，面向国际市场，成为在专业领域具备综合优势的船舶设计和建造企业。相较大型央国企，我们重点发展的方向在中小型多用途、灵便型散货船和海工船这几类产品。值得一提的是公司的海工船舶设计和建造优势，前两年风电安装潮时期，公司的海上风电安装船业绩突出，目前海工产品主要是起重铺缆船、养殖工程等海工装备。因此，一方面，我们运输船主要面向国际市场，着重在细分领域赛道，例如多用途船、灵便型散货船、四万吨小型散货船等船型，保持一定的设计和建造优势。另一方面，继续保持海工船舶的设计和建造优势，持续研发新的产品。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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