碧水源
(300070)
总市值：142.07亿
PE(静)：232.96
PE(2026E)：--
总股本：36.24亿
PB(静)：0.51
利润(2026E)：--
研究院小巴
公司去年的ROIC为0.32%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为2.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.11%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
公司有息负债较高，注意公司债务风险。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.7%/0.9%/0.8%，净经营利润分别为8.16亿/1.77亿/1.68亿元，净经营资产分别为175.01亿/203.62亿/202.23亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.42/0.65，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为23.55亿/35.57亿/50.23亿元，营收分别为89.53亿/85.49亿/77.84亿元。
详细数据
研究院小巴
公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到84.4%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-201.63亿元，预期净利润--元。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：欢迎各位投资者莅临公司调研。首先，我们简要给各位介绍一下公司 2025年的经营情况和发展规划，方便大家对公司有个整体认识，后续我们再展开答交流。
答：欢迎各位投资者莅临公司调研。首先，我们简要给各位介绍一下公司 2025年的经营情况和发展规划，方便大家对公司有个整体认识，后续我们再展开问交流。
碧水源专业从事环境保护及水处理业务，已经实现了水处理领域全产业链布局。依托膜技术、膜材料、膜装备全链条自主可控的核心优势，我们聚焦污水资源化、高品质供水、海水综合利用、工业水循环、特种分离五大核心领域，能为市政、工业、新能源、生物医药等多场景，提供从水源到资源循环的全流程水资源整体解决方案。2025 年，我们紧扣高质量发展要求，围绕“12256”战略持续优化业务结构，主动收缩非核心业务，进一步提升核心业务集中度和经营质效。同时加快高附加值赛道布局，专门成立海水产业事业部，实现项目落地突破，还成功替代了国际一线品牌；依托华特源、百思飞等专业子公司，推进盐湖资源化、生物医药膜的研发应用和市场化运营，同步稳步拓展海外市场，实现国际业务新突破。此外，我们还推动膜技术与数字化、智能化深度融合，落地“膜力云”智慧水务全流程服务系统，持续加快膜产品国产化替代，筑牢核心技术自主自强根基。2025 年公司整体经营平稳，全年实现营业收入 77.84 亿元；归母净利润0.61 亿元，同比提升 4.09%；经营活动净现金流 12.11 亿元，比 2024 年同期增加 14.49 亿元。基本完成了年初制定的经营目标，为后续高质量发展奠定了坚实基础。未来，公司将依托现有膜技术、膜材料及膜产品核心优势，积极探索新业务领域，打造专业化运营团队，提升运营效率与市场竞争力，坚持创新驱动、加快业务融合、提升管理水平，为实现高质量发展目标提供有力支撑。问2025 年公司在业务结构优化方面做了哪些重点工作，主要取得了哪些突破？2025 年，我们围绕高质量发展战略，重点推进业务结构优化，主要做了五方面工作，也取得了阶段性突破。一是聚焦污水资源化、高品质供水、海水综合利用、工业水循环、特种分离五大核心领域，主动收缩非核心业务，进一步提升核心业务集中度和经营质效。二是加快高附加值领域布局，专门成立海水产业事业部，不仅实现了项目落地突破，还成功替代了国际一线品牌；同时推动华特源、百思飞等专业子公司，在盐湖资源化、生物医药膜的研发应用和市场化运营方面持续发力，不断向高附加值领域延伸。三是稳步拓展海外市场，国际业务实现了稳步突破，进一步扩大了公司的市场布局。四是推动膜技术与数字化、智能化深度融合，落地了 “膜力云” 智慧水务全流程服务系统，助力水务行业实现数字化转型。五是加快膜产品国产化替代，实现核心膜材料自主可控，既提升了产业链安全和成本竞争力，也筑牢了公司水务核心技术自主自强的根基。问请简要介绍公司工业纳滤膜产品的核心优势及主要应用场景？我们的工业纳滤膜产品主要包括 DF、UDF、G 系列高压分盐、R 系列耐酸等多款元件，核心优势是高选择性、高收率、低压低耗，且耐污染、耐溶剂、耐强酸。应用场景十分广泛，涵盖城镇给水与市政污水深度处理、高品质饮用水制备、工业废水资源化，以及强酸性环境下贵金属收、盐湖提锂、物料分离浓缩等领域。其中，MBR-DF 双膜新水源工艺可将市政污水转化为地表水 II/III 类高品质水源，新研发的耐酸纳滤膜可耐受 20%强酸，进一步拓展了产品应用边界。问请介绍一下公司生物医药特种分离膜产品的主要品类及核心特点、应用场景？我们的生物医药特种分离膜产品，主要包括中空纤维膜柱、超滤膜包、除菌滤芯、除病毒过滤器四大系列，产品基于微滤膜、超滤膜技术开发而成，具备高精度、高截留率、高收率、低析出的核心特点，可广泛应用于生物合成、医药分离纯化等相关场景。问公司水务运营服务主要采用哪些模式，盈利逻辑是怎样的？公司运营服务主要分为自有项目运营与委托运营两大模式。自有项目以 PPP、BOT、ROT 等投资类项目为主，通过签订特许经营协议，由项目公司统一负责建设与后期运营维护，依靠污水处理、供水及相关服务获取收益，项目普遍设置保底水量机制，保障运营收益稳定。委托运营则主要承接外部水务资产的运维管理工作，依据合同约定收取常态化运营服务费用，持续挖掘存量项目运营价值。问请介绍公司核心竞争优势主要体现在哪些方面？公司核心竞争力突出，具备多维度综合优势。一是实现全链条膜技术自主可控，拥有微滤、超滤、纳滤、反渗透全套自主知识产权，形成从研发到制造的完整产业能力；二是行业积淀深厚，建成数千项膜法水处理工程、数百个国家水环境重点治理工程，打造多个行业标杆项目，品牌优势显著；三是依托央企股东平台，协同资源充足，助力市场拓展与项目落地；四是研发体系完善，产学研协同布局，持续强化技术迭代；五是加快数字化与绿色转型，依托“膜力云”智慧水务系统实现智能运维，工艺能耗优势明显，契合绿色低碳发展方向。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
- DCF估值模型
- 周期平滑估值
- PB
- PE
根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，碧水源的合理估值约为--元，该公司现值3.92元，现价基于合理估值有0%的低估
150%+
当前市值
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
碧水源需要保持84.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"
150%+
当前市值
100%
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
分析师廖浩祥对其研究比较深入（预测准确度为17.66%）其最新研报预测如下：
财报摘要
-
项目2025评级
-
ROIC0.32%
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利润5年增速-51.53%--
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营收5年增速-4.14%--
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净利率2.16%
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销售费用/利润率270.33%
-
股息率--
财报体检
财务排雷 综述：财务可能有隐忧。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)--
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有息资产负债率(%)33.35%
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财费货币率(%)0.02%
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应收账款/利润(%)20416.18%
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存货/营收(%)3.30%
-
经营现金流/利润(%)1985.33%
-
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)62.70%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)26.75%
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流动比率0.92%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)2.84%
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货币资金/流动负债(%)26.11%
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盈利质量瑕疵数3
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)2.22%
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应收账款/利润3年变动比例(%)1417.16%
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存货/营收环比(%)14.88%
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在建工程/利润(%)318.48%
-
在建工程/利润环比(%)23.78%
-
(应收+在建+存货)/利润环比(%)2.72%
-
经营性现金流/利润(%)1985.33%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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罗文杰南方中证500ETF15981607
行业相对指标
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