先河环保诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

先河环保

(300137)

总市值：40.24亿

PE(静)：310.18

PE(2026E)：--

总股本：5.37亿

PB(静)：2.60

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为0.5%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.53%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-8.85%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额9.33亿元，累计分红总额2.78亿元，分红融资比为0.3。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/0.8%，净经营利润分别为-1.18亿/-1.5亿/1192.06万元，净经营资产分别为11.56亿/10.51亿/14.39亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.9/0.84/0.67，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.74亿/8.03亿/6.2亿元，营收分别为9.66亿/9.53亿/9.23亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2.69亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：尊敬的姚董，目前国内环境监测市场从高速扩张进入存量运维时代，客户多为地方政府，财政预算收紧，项目单价下降。营收增长乏力、毛利率下滑、经营现金流偏弱，应收账款是长期隐患；2025 年短暂扭亏基础并不牢固，2026 上半年重回亏损，公司是否在探索企业转型？对待公司传统业务未来有什么规划？

答：投资者您好！公司积极从设备销售向全产业链综合服务转型，运营及咨询服务收入占比提升；同时不断深化数智化转型，研发百余个环境领域专业模型算法，开发形成预测预报、精准溯源、监管执法等数十类场景化数据产品，推出“智慧环保岛”、“繁星”“小蓝机器人”等创新产品。此外，公司布局智算基础设施赛道，通过收购获得硬件配套完备、权属清晰的智算载体，为公司未来的长远发展培育新的增长潜力。传统业务方面，公司将持续聚焦大气、水质监测等核心业务，依托《生态环境法典》实施契机，深耕智慧环保、碳监测及双碳技术服务，持续拓宽业务发展空间。感谢您对公司的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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