利亚德诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

利亚德

(300296)

总市值：182.52亿

PE(静)：59.41

PE(2026E)：--

总股本：27.12亿

PB(静)：2.26

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.31%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-9.48%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.9%/--/7.1%，净经营利润分别为2.82亿/-9.09亿/3.34亿元，净经营资产分别为57.69亿/47.14亿/46.79亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.59/0.5/0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为45.14亿/36.05亿/32.32亿元，营收分别为76.15亿/71.5亿/70.64亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产18.71亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在LED显示行业属于领先地位了，想请教一下在这个领域公司是不是已经到天花板了，未来的增长点在哪里？

答：当前传统 LED 显示产品的确面临一定压力，主要表现为同质化竞争加剧、价格竞争激烈，尤其是在大间距和部分常规小间距产品领域更为明显。但这并不意味着行业整体空间已经见顶。随着市场竞争的推进，一些竞争力较弱的企业正在逐步退出，行业集中度有望持续提升，而目前头部企业的市场占比仍然不高，这也意味着未来仍存在整合和提升空间。

在这样的行业环境下，利亚德并未选择单纯参与价格竞争，而是坚持通过技术升级和产品差异化来寻求破局之路，夯实公司核心竞争优势。因此，公司持续加大研发投入并调整研发结构，重点布局以 Micro LED 为代表的前沿显示技术和新兴应用场景，以及与 I技术的融合，可以看到公司近年来每年研发投入均在总营收的 5%左右，五年累计已投入近 20 亿，并持续转化为更具竞争力的产品推向市场。2025 年，公司推出采用短边小于 30 微米无衬底MicroLED 芯片制成的 Himicro产品，以及成功研发出“DPR双路并联冗余”技术等，增强了Micro LED 向消费级市场渗透的能力，还有全球首款通过 DCI认证的Micro LED 电影屏等，为开拓影院等新兴应用市场奠定了产品基础。

与传统 LED 相比，Micro LED 在技术路径上实现了升级，有望在降低成本的同时拓展更多应用场景，带动 LED 显示进入到更大的市场空间。

除了技术层面的突破，公司还在积极拓展新的应用场景，以打开新的增长空间。例如在 LED 电影屏领域，2024年，公司与华夏电影集团设立合资公司——华夏利亚德，目前，华夏利亚德全线 LED 电影屏已全部通过 DCI认证，并率先将Micro LED 产品应用于影院市场。除传统影片播放外，华夏利亚德还创新拓展了多元化应用模式，可支持会议、电竞、演唱会、赛事直播等多种场景，满足不同消费群体的需求，显著提升了影院的运营活力与市场竞争力。截至 2025年 12月，华夏利亚德旗下“焕影岛”LED 电影空间已在全国 41个标杆项目成功点亮，稳居行业第一梯队。

总的来说，LED 显示产业起步于国内，经过 30多年的发展已相对成熟且渗透率较高，但对于全球市场来说，LED 显示仍处于持续渗透和替代的过程中。随着技术进步推动成本逐步下降，以及产品形态不断丰富，LED 显示的应用边界仍在不断扩大，行业整体仍具备潜在增长空间。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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