惠云钛业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

惠云钛业

(300891)

总市值：34.68亿

PE(静)：784.48

PE(2025E)：--

总股本：4.00亿

PB(静)：2.73

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.08%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.04%，投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为-0.18%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：目前公司的钛白粉产能、开工率、客户、收入利润情况？

答：1、产能与开工率公司专注硫酸法生产工艺，主营金红石型、锐钛型钛白粉，目前钛白粉总产能16万吨/年。2025年1-9月，公司以产销平衡为核心目标，动态优化生产计划，钛白粉生产线保持高效稳定运行。

2、客户与销售

2025 年钛白粉行业市场价格下行，一些下游客户持观望状态，叠加国际贸易壁垒加剧等多重压力，全行业经营普遍承压。但公司凭借稳定的产品品质与成熟的品牌口碑，截至今年第三季度仍实现产销量增长。

从销售结构来看，内销与出口协同发力，市场布局持续优化。核心内销渠道稳固，长期合作的客户群体保持稳定，同时在欧盟反倾销等贸易壁垒下，以产品质量优势突破市场限制，稳步拓展海外市场。

3、收入与利润情况

2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 13.28 亿元，在行业价格下行周期中保持营收正增长。营收同比增长的核心驱动因素为钛白粉销量的显著增加，有效对冲了市场价格下行带来的不利影响。

但利润方面，受行业环境与成本因素双重挤压，表现不及营收。2025 年 1-9 月，公司归母净利润为-0.11 亿元，尤其在三季度单季盈利压力尤为突出。利润下滑主要源于三方面因素一是钛白粉市场售价下降，直接压缩产品盈利空间；二是财务费用增加，包括可转债相关费用化利息支出上升及银行借款利息增加；三是在建工程转固后，固定资产折旧费用显著增长，进一步摊薄利润。

未来，公司将持续提升公司生产运营效率和循环经济优势，围绕硫酸法生产布局产业链延伸，通过技术研发、工艺与产品优化，结合精品战略及个性化定制生产等差异化策略，提升公司整体盈利能力和核心竞争力。

二、目前因为硫酸涨价，会不会多采购高钛渣，降低酸的使用量？

公司目前暂无使用高钛渣的相关计划。公司自有配套硫铁矿制酸和硫磺制酸两条生产线，可充分发挥产能优势，结合钛白粉实际排产计划动态调整酸产品生产供应，保障生产稳定运行；其次使用高钛渣成本会更高。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，惠云钛业的合理估值约为--元，该公司现值8.67元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

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当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

惠云钛业需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

1.07%
利润5年增速

-46.11%

--
营收5年增速

10.62%

--
净利率

0.26%
销售费用/利润率

185.94%
股息率

0.12%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.86%
有息资产负债率(%)

42.04%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

3164.73%
存货/营收(%)

23.98%
经营现金流/利润(%)

448.48%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

21.22%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

25.93%
流动比率

1.24%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

8.31%
货币资金/流动负债(%)

37.17%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

13.24%
应收账款/利润3年变动比例(%)

6107.94%
存货/营收环比(%)

-8.18%
在建工程/利润(%)

8859.97%
在建工程/利润环比(%)

-28.41%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-15.80%
经营性现金流/利润(%)

448.48%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
盛豪孔令烨雷文渊

华泰柏瑞中证2000指数增强A

173200
马芳姚加红

国金量化多因子A

138400
胡崇海刘晟

国泰海通中证1000指数增强A

117300
胡崇海

国泰海通量化选股混合发起A

96400
吴宜蓉

万家创业板综合ETF

78100

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行业相对指标