天亿马诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天亿马

(301178)

总市值：36.47亿

PE(静)：486.91

PE(2026E)：--

总股本：0.67亿

PB(静)：4.67

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.94%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-6.88%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.6%/--/1.2%，净经营利润分别为438.78万/-5349.18万/937.99万元，净经营资产分别为2.77亿/4.92亿/7.77亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.61/0.09/0.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.49亿/2110.07万/2.93亿元，营收分别为4.1亿/2.24亿/4.77亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产1.78亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况公司就投资者在本次说明会中出的进行了回复：

答：公司 2025 年实现归属于母公司股东的净利润 748.96 万元，较上年同期亏损 4,955 万元大幅改善。主要原因包括一是高毛利的算力服务、软件开发及技术服务收入占比提升，带动整体毛利率上升；二是公司加强应收账款管理和项目款，经营活动现金流净额由负转正，达到 3,217 万元；三是优化资产结构，提升了资产运营效率。

2.公司并购星云开物的最新进展如何？对公司战略意义是什么？

公司已于 2025 年 11 月披露发行股份及支付现金收购星云开物 98.5632%股权的重组草案，并已获得深交所受理；2026年 1月披露了《关于广东天亿马信息产业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》之复，尚需深交所审核通过并经中国证监会予以注册，具体情况请以公司公告为准。目前项目正在积极推进中，本次交易存在不确定性，敬请广大投资者审慎理性决策，注意投资风险。星云开物是国内领先的智能自助设备数字化服务商，拥有超过300 万台在线设备，覆盖全国 600 多个城市。此次并购将补齐公司在生活消费等场景的应用短板，构建从民生消费到城市治理的全链路价值体系，助力公司打造“全场景数字基座服务商”。

3.公司在算力等新业务方面的布局进展如何？

2025 年，公司在算力服务取得实质性突破。算力服务方面，2024 年 10 月公司与中国移动通信集团广东有限公司深圳分公司签订的《深圳分公司与某客户算力网络集群服务项目算力服务实施合同》和《深圳分公司与某客户算力网络集群服务项目算力维保服务实施合同》，合同金额共计 3.8 亿元，提供总规模约 1,004.824 PFLOPS 的算力服务，具体内容详见 2024 年 10月 20 日《关于算力服务项目中选的提示性公告》（公告编号2024—075）；2025 年 8月与某公司签署了国产算力集成项目，合同金额 0.58 亿元；2025 年 9月中标汕头联通边缘节点智能化托管运营服务、汕头移动算力节点服务两大重要项目，中标总金额 0.23 亿元。公司新业务不仅提升了公司整体业务质量，也为未来持续增长奠定了坚实基础。

4.2025 年公司营业收入实现超过 113%的增长，请问主要驱动因素是什么？

2025 年是公司战略转型的关键之年。我们紧抓数字经济发展机遇，深入推进“人工智能+”行动，智慧政务、智慧医疗、智慧企业等基础业务均实现翻倍以上增长。同时，公司提前布局的算力服务、新能源电力等新兴业务也取得了实质性突破，报告期内分别实现收入 6,616.57 万元和 2,129.90 万元。整体来看，公司业务结构明显改善，盈利能力持续增强。

5.公司对未来三年的发展战略有何规划？

公司对未来三年发展战略已作出清晰布局。2026 年作为“十五五” 开局之年，公司将持续锚定 “转型、突破、提质”核心方向，深度聚焦人工智能、算力服务、数据要素等新兴赛道，稳步推进高质量发展。在技术创新层面，公司将持续加大自研 I 引擎 “TYMI ENGINE” 研发投入，推动政企智能体在多领域深度落地；加速算力资源一体化建设，提升算力统筹与服务能力；积极探索数据要素市场化路径，构建数据资产化运营新模式。

在产业生态层面，公司将全力推进星云开物并购整合，深化业务、技术与市场协同，加快构建 “智能服务 + I 应用”生态闭环，以技术突破与生态协同双轮驱动，实现业务结构优化与发展能级跃升，力争实现跨越式高质量发展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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