侨源股份

(301286)

总市值：202.85亿

PE(静)：87.28

PE(2026E)：--

总股本：4.00亿

PB(静)：10.01

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.16%，生意回报能力强。去年的净利率为21.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.72%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为8.16%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.3%/9.8%/14.9%，净经营利润分别为2.03亿/1.49亿/2.32亿元，净经营资产分别为15.19亿/15.16亿/15.6亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.18/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.79亿/1.83亿/2.18亿元，营收分别为10.22亿/10.24亿/10.77亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产6.04亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：尊敬的投资者，您好！公司2025年实现营业收入10.77亿元，同比增长5.24%；归母净利润2.32亿元，同比增长55.80%；扣非净利润2.21亿元，同比增长53.93%。2026年第一季度实现营收2.75亿元，同比增长7.53%；归母净利润6,098.22万元，同比增长10.01%。公司整体呈现营收稳步增长、利润提升、现金流充裕、财务结构稳健的良好发展态势。谢谢！

2、公司 2025 年财务状况持续优化，主要体现在哪些积极变化？

尊敬的投资者，您好！公司 2025 年财务结构持续优化，主要体现在以下几个方面

（1）资产总额 21.06 亿元，同比增长 5.47%，资产按有序可控的速度增长；

（2）资产负债率处于合理水平，偿债能力很强；

（3）有息负债规模降低，长期借款降至 1,000 万元；财务费用同比下降 83.14%，财务成本大幅下降；

归属于上市公司股东的净资产 19.64 亿元，同比增长 12.02%，股东权益稳步增长。谢谢！

3、公司 2025 年经营现金流非常充裕，这对公司发展有哪些重要支撑？

尊敬的投资者，您好！ 2025年公司经营活动现金流净额2.32亿元，同比增长8.04%，现金流状况与经营业绩匹配度较高。充沛的经营性现金流，有利于保障公司在建项目按计划推进、支持股东合理报、提升公司财务稳健性，并为后续产能建设、技术优化、市场拓展等经营发展事项提供资金支持。谢谢！

4、公司在技术研发、节能降耗方面取得了哪些突出成果？

尊敬的投资者，您好！

公司重视技术应用与工艺优化

（1）拥有25项实用新型专利，主要致力于优化空分生产工艺和节能降耗；

（2）大型空分设备能耗控制水平良好，有利于提升运营效率；

（3）推广应用余气收、能量综合利用、防晃电、真空管道等技术，提升气体提取效率、降低生产能耗；技术与工艺的持续优化，公司运营效率与成本控制能力得到大幅提升。谢谢！

5、公司 2025 年度分红方案十分丰厚，能否介绍报股东的理念与规划？

尊敬的投资者，您好！ 公司非常重视对投资者的合理投资报，坚持可持续的利润分配政策。2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利4.56元（含税），合计派现约1.81亿元。未来公司将继续立足于稳健经营与可持续发展，在兼顾长远发展的前提下，保持利润分配政策的连续性与稳定性，依法依规报股东。谢谢！

6、公司在新能源、半导体、光伏等高景气赛道客户拓展成果如何？

尊敬的投资者，您好！ 公司积极服务于新能源、光伏、半导体、生物医药等领域客户，与相关行业内优质企业保持合作关系，包括宁德时代、华友钴业、川发龙蟒、通威太阳能、士兰微、成都巴莫科技等，并与军工、医疗等领域相关单位保持业务合作。客户结构持续优化，有利于公司长期稳健发展。谢谢！

7、公司未来在高端气体、特种气体、电子气体方面有哪些布局？

尊敬的投资者，您好！ 公司围绕产业升级趋势，积极推进产品结构优化

（1）稳步发展高纯气体、电子级气体、稀有气体（氪、氙、氖）等高端气体产品；

（2）金堂三期项目配套稀有气体提取相关装置，培育新的盈利增长点；

（3）未来将根据行业发展趋势及市场需求，适时研究氢气等清洁能源领域的发展机会；

（4）逐步拓展半导体、光伏、医疗、航空航天等领域的气体应用场景。

未来公司将继续向综合气体服务商方向升级，相关业务布局尚在推进过程中。谢谢!

8、公司作为西南区域气体行业重要企业，未来将如何进一步巩固领先地位？

尊敬的投资者，您好！ 公司将坚持“立足川渝、稳健发展、零售气与管道气并重、积极拓展高附加值气体”的发展思路

（1）持续完善液态气与管道气协同发展的业务结构；

（2）有序推进在建项目投产，提升区域供应能力；

（3）巩固与优质客户的长期合作，提升客户黏性；

（4）完善生产、仓储、物流一体化供应体系；

（5）持续提升品牌影响力与综合服务能力，巩固区域市场优势。谢谢！

9、公司在绿色低碳、节能高效发展方面取得哪些成效？

尊敬的投资者，您好！ 公司积极践行国家“双碳”战略，走绿色低碳、节能高效发展之路

（1）大力推进氮气收、能量收、余气收等节能技改，显著降耗；

（2）充分利用阿坝水电清洁能源，绿色生产优势突出；

（3）大型高效空分装备全面投用，单位产品能耗持续下降；

（4）安全、环保、低碳生产体系完善，实现高效、稳定、低碳可持续发展。谢谢！

10、2026 年一季度实现良好开局，公司对全年发展有何展望？

尊敬的投资者，您好！2026年一季度公司经营情况平稳，营收与净利润均实现同比增长，为全年经营奠定良好基础。展望全年，随着金堂、德阳等重点项目陆续投产、下游新能源与电子产业需求持续向好、产品结构持续升级，公司将继续保持稳中有进、进中提质的良好发展态势，经营业绩有望持续提升，高质量发展可期。相关未来展望属于公司前瞻性描述，不构成业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。谢谢！

11、公司金堂、德阳等重点项目目前进展顺利，未来将带来哪些增长动能？

尊敬的投资者，您好！ 公司重点项目按计划推进中，截至报告期末

（1）金堂侨源三期4万空分项目处于设备安装调试阶段；

（2）德阳侨源项目进入设备调试阶段，将逐步投产供气；

（3）眉山、都江堰、阿坝等基地协同运营，形成川渝全域保供网络。 项目投产后将大幅提升管道气供应能力，重点服务通威、宁德时代、士兰微、巴莫科技等核心客户，为公司后续经营发展提供支撑。谢谢！

12、公司近年来持续保持强劲增长，核心竞争优势体现在哪些方面？

尊敬的投资者，您好！ 公司是西南地区具有重要市场地位的全液态空分气体供应商，具备多方面综合优势

（1）区域市场优势深耕川渝二十余年，渠道与服务网络成熟；

（2）规模与成本优势大型空分设备具备能耗优势，阿坝水电资源形成良好条件；

（3）技术与工艺优势拥有25项实用新型专利，掌握余气收、能量综合利用、真空管道等成熟技术；

（4）客户结构优势与宁德时代、通威股份、士兰微、三钢闽光等优质客户保持合作；

（5）物流保障优势自有专业运输车辆，具备区域内高效配送能力；

（6）财务稳健优势负债结构合理，现金流状况良好；

（7）资质齐全优势具备危化品、医用氧、食品级气体等相关业务资质。谢谢！


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，侨源股份的合理估值约为14.94元，该公司现值50.70元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有70.51%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

侨源股份需要保持59.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师于庭泽对其研究比较深入（预测准确度为69.46%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    12.16%
  • 利润5年增速
    -0.81%
    --
  • 营收5年增速
    8.00%
    --
  • 净利率
    21.56%
  • 销售费用/利润率
    13.19%
  • 股息率
    0.98%
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    19.51%
  • 有息资产负债率(%)
    2.75%
  • 财费货币率(%)
    0.00%
  • 应收账款/利润(%)
    91.08%
  • 存货/营收(%)
    4.84%
  • 经营现金流/利润(%)
    99.61%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.30%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    0.18%
  • 流动比率
    6.52%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    291.91%
  • 货币资金/流动负债(%)
    638.22%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    20.22%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -36.14%
  • 存货/营收环比(%)
    -2.02%
  • 在建工程/利润(%)
    106.40%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -8.79%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    2.13%
  • 经营性现金流/利润(%)
    99.61%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 马芳 姚加红
    国金量化多因子A
    115300
  • 马芳
    国金量化精选A
    100700
  • 尹浩
    博时成渝经济圈ETF
    88300
  • 马芳 姚加红
    国金量化多策略A
    84800
  • 黎海威
    景顺长城创业板综指增强A
    56900
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