万得凯诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

万得凯

(301309)

总市值：30.26亿

PE(静)：26.60

PE(2026E)：--

总股本：1.01亿

PB(静)：1.80

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.5%，生意回报能力一般。去年的净利率为13.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.27%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.46%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额9.75亿元，累计分红总额1.50亿元，分红融资比为0.15。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.1%/14.3%/8.2%，净经营利润分别为1.03亿/1.49亿/1.13亿元，净经营资产分别为7.91亿/10.45亿/13.73亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.44/0.69，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.19亿/4.43亿/5.97亿元，营收分别为6.89亿/9.96亿/8.6亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到23.2%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产3.91亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：本次说明会的主要答情况如下：

答：本次说明会的主要问情况如下

1、收购曾瑞智控 100%股权的尽调、审计、评估工作目前推进到哪个阶段，预计何时再次召开董事会审议正式草案并披露标的资产的具体盈利数据和估值情况；越南工厂目前的产能利用率和产能爬坡进度如何，2026 年全年越南工厂预计承接多少比例的对美出口订单，对整体毛利率的改善预计在什么时间体现？

尊敬的投资者，您好！公司已于 2026 年 9月 18 日召开第四届董事会第八次会议，审议通过《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的议案》，同意公司终止本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项。详情请关注公司已披露的相关公告。2026 年，公司持续推进越南工厂产线迭代、设备升级与产能扩充，优化生产流程、提升自动化生产水平，精准匹配北美核心客户的订单需求。关于越南工厂产能利用率、对美出口订单占比及毛利率改善时点等具体信息，请以公司定期报告及相关公告为准。感谢您的关注！

2、这次收购终止，除了公告说的大环境变化，有没有价格、业绩、尽调方面的问题？

尊敬的投资者，您好！自本次交易事项筹划以来，公司严格按照相关法律法规要求，积极组织相关各方推进本次交易各项工作。鉴于本次交易历时较长，资本市场环境发生变化，基于切实维护公司及投资者利益、提高交易效率、降低交易成本的目的，综合考虑目前交易的实际情况及资本市场环境等因素，经审慎研判后，公司决定终止本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事宜，未来不排除以现金方式收购曾瑞智控部分股权。感谢您的关注！

3、海外主业竞争压力大吗？

尊敬的投资者，您好！相关事项请以公司公告为准。感谢您的关注！

4、这次重组终止，会不会打乱公司原有主业发展节奏？

尊敬的投资者，您好！本次终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项系经公司审慎研究，并与交易对方协商后作出的决定，不会对公司正常业务开展和生产经营活动造成不利影响，亦不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形。感谢您的关注！

5、今年上半年的业绩情况？

尊敬的投资者，您好！2026 年上半年公司实现营业收入503,897,092.58 元，较上年同期增长 21.69%；归属于上市公司股东的净利润为 69,681,594.08 元，较上年同期增长 15.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 67,239,060.96 元，较上年同期增长23.78%。感谢您的关注！

6、全年的业绩预期？

尊敬的投资者，您好！相关信息请以公司在指定信息披露媒体发布的定期公告为准。感谢您的关注！

7、公司后续有没有新的资本开支规划

？尊敬的投资者，您好！相关事项请以公司公告为准。感谢您的关注！

8、终止重组后，公司账面资金情况如何？

9、今年的研发投入计划？

尊敬的投资者，您好！相关信息请以公司在指定信息披露媒体发布的定期公告为准。感谢您的关注！

10、下半年重点发力方向？

尊敬的投资者，您好！未来公司将持续坚持国际国内双循环战略，聚焦战略客户、技术驱动、数智制造、新兴领域四大核心方向，构建民用筑基、工业拓展、高端赋能的发展格局，推动企业从传统制造向高端智造转型，实现可持续高质量发展，进一步加强公司的核心竞争力。感谢您的关注！

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴