万得凯诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

万得凯

(301309)

总市值：32.06亿

PE(静)：28.19

PE(2026E)：--

总股本：1.01亿

PB(静)：1.91

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.5%，生意回报能力一般。去年的净利率为13.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.27%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.46%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.1%/14.3%/8.9%，净经营利润分别为1.03亿/1.49亿/1.13亿元，净经营资产分别为7.91亿/10.45亿/12.72亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.44/0.65，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.19亿/4.43亿/5.59亿元，营收分别为6.89亿/9.96亿/8.6亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到25.3%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产4.62亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：本次业绩说明会的主要答情况如下：

答：本次业绩说明会的主要问情况如下

1、请简要说明一下公司 2025 年的经营情况？

尊敬的投资者，您好！2025 年全球贸易环境发生深刻变革，中美关税政策经历了重大调整，继续催动全球供应链重构。2025 年，公司实现营业收入 8.60 亿元，归属于上市公司股东净利润 1.14 亿元，业绩波动主要系关税政策重大调整所致。随着公司越南工厂产能逐步释放，上述影响已持续减弱，越南工厂将承接大部分对美出口订单。此外，2025 年公司核心大客户合作稳定，客户粘性较高，历年境外销售毛利基本保持25%以上。谢谢！

2、面对当前行业发展趋势，公司如何应对？

未来，公司将依托越南工厂的区位条件，合理管控国际贸易成本，同时有序拓展美国以外的市场，降低对单一市场的依赖。此外，公司将积极向工业自动化、新能源热管理、液冷、3D 打印等赛道延伸布局，开发适配场景需求的产品及解决方案，培育新的业绩增长极，推动产品结构向高端化、多元化升级，实现民用与工业技术双向赋能。

3、公司筹划收购曾瑞智控 100% 股权，选择该标的的核心逻辑是什么？如何与主业形成协同？

公司一直致力于水暖器材的设计、开发、生产、销售，产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等，主要应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖等基础设施。

标的公司是一家依托精密制造技术，专业从事电磁阀、液压阀等各类精密阀门、阀件、管件的研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品被广泛应用于汽车整车、新能源热管理、工程机械、农业装备、工业自动化、液冷等终端领域。

本次重组完成后，公司通过取得标的公司控制权。双方能够进一步通过产业链上下游业务协同、优势互补，提升主营业务持续发展的能力，助力公司的产品与市场向车用、工业用等高附加值领域拓展升级，持续提升公司经营质量，带来新的业绩增长点。相关事项尚在推进中，请关注公司后续披露的相关公告文件。

4、2025 年利润分配方案如何？未来分红政策与股东报规划是否保持稳定？

公司建立了对投资者持续、稳定、科学的分红报规划与机制，以三年为周期，制定了《未来三年（2024-2026 年）股东报规划》，以保证公司利润分配政策的连续性和稳定性。其中，2024 年公司向全体股东每 10 股派发现金红利 3元（含税），合计派发现金红利 3,000 万元。2025年公司拟定继续向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元（含税），合计派发现金红利 3,016.032 万元。未来，公司将持续优化分红政策，与投资者共享公司经营发展成果。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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