中青旅诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中青旅

(600138)

总市值：51.18亿

PE(静)：61.27

PE(2026E)：--

总股本：7.24亿

PB(静)：0.81

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.06%，生意回报能力不强。去年的净利率为1.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-1.76%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3%/2.5%/1.5%，净经营利润分别为3.05亿/2.59亿/1.6亿元，净经营资产分别为102.71亿/104.4亿/104.15亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.39/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为30.8亿/38.42亿/36.1亿元，营收分别为96.35亿/99.57亿/113.37亿元。

详细数据

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的0.04%分位值，距离近十年来的中位估值还有63.2%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-15.18亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司乌镇、古北水镇两大景区一季度经营情况如何？古北水镇游客人次大幅增长的原因是什么？能否从产品结构等维度做具体拆解？

答：双镇是公司收入和利润的核心压舱石，但也面临景区固定运营成本较高的资产包袱。其中乌镇景区一季度经营表现优异一是人次、营业收入、利润均较上年略有增长，清明至五一期间的经营表现预计可以保持和去年相当的水准；二是产品结构持续优化，受免票等政策影响门票收入占比略有下降，但景区整体经营收入仍实现同比增长，其中餐饮和酒店表现亮眼，客房房价、入住率较2025年持续双增长，一季度景区净利润同比增长64%，若剔除房产相关负面影响表现会更好；三是业态持续升级，亲子板块收入和利润贡献突出，同时依托互联网大会、戏剧节两大核心IP，作为具有文化属性和文旅商综合功能的目的地，乌镇的市场影响力稳固，长期持续运营有支撑。古北水镇定位为北京及河北周边近郊旅游度假区，疫情后游客恢复压力较大，公司今年采取多项措施推动经营改善一是推出持续一个多月的符合条件游客免票优惠政策，直接带动一季度客流量较上年同期增长96%；二是丰富产品内容，取消无人机表演后新增打铁花、非遗类消费及表演项目，二销类产品供给大幅增加；三是大力压降成本、优化人员配置，提升运营效率，最终一季度实现较上年同期减亏。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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