国机汽车诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国机汽车

(600335)

总市值：93.34亿

PE(静)：23.78

PE(2025E)：--

总股本：14.96亿

PB(静)：0.81

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.57%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为0.59%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

详细数据

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根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的18.97%分位值，距离近十年来的中位估值还有28.99%的上涨空间。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司控股股东中国机械工业集团有限公司（以下简称国机集团）于2025年9月5日举办国机集团2025年上市公司集体投资者交流活动。

答：公司的核心竞争力可以概括为六方面。第一，行业地位优势，公司在汽车工程、汽车流通、汽车租赁等核心业务领域均位居细分市场前列；第二，产业链布局优势，公司以汽车工程技术与装备为核心，涵盖汽车批售、零售、进口、出口、维修、物流、租赁、零部件、循环再生等汽车全产业链业务布局；第三，央企平台优势，公司是国机集团旗下工业化建设与供应链业务中汽车服务领域的唯一上市平台；第四，产融结合优势，自上市以来开展多轮资本运作，先后重组中汽进出口、中汽工程等优质资产，并在资本市场募集资金赋能业务发展；第五，技术创新优势，攻关多项“卡脖子”技术并填补国内空白；第六，国际化经营优势，融入全球汽车产业生态，汽车工程系统服务累计承接300余个海外项目，遍及40多个国家和地区，汽车流通服务在欧洲形成整车出口分销综合服务体系。

2.问中汽工程相较同行的竞争优势有哪些？

公司全资子公司中汽工程在天津、洛阳、济南拥有总建筑面积超30万m2的四个装备研发、试验、制造一体化中心，涵盖汽车焊装、涂装、总装、铸锻、物流及数字化、智能化业务，形成“高质量、优成本、短周期、增值化”的全产业链、全周期工程技术服务能力，其中，涂装、总装装备产线系统解决方案处于全球领先地位，焊装装备产线系统解决方案等业务处于国内领先地位。

3.问近年来，公司研发支出稳定在6亿元左右，主要用于哪些方面？

公司坚持以科技创新为引领，近三年汽车工程业务的平均研发投入强度达4.64%，研发费用主要用于公司全资子公司中汽工程。中汽工程聚焦“柔性、精益、智能、绿色”，持续推动技术迭代。研发的涂装车间低碳解决方案，包含干式喷房系统、电加热烘干系统、电加热废气处理系统，整体方案高度智能化与节能化，有效提高能源利用效率，降低涂装工艺整体能耗，通过技术赋能推动产业绿色转型。研发的E-SolutionX互联智造平台，实现生产过程监控、支撑生产运营决策、厂内物流协同、基于大语言模型的平台助手四大功能，为客户数智化转型提供坚实助力，相关功能已在比亚迪、宝骏、奇瑞等项目应用。

4.问公司汽车工程出海业务，未来计划做哪些方面拓展？

一方面，公司深化全球品牌车企合作，加快推进国际技术标准体系建设，优化全球资源配置布局，承接沃尔沃瑞典、斯洛伐克等项目；另一方面，公司赋能中国汽车品牌出海，新签比亚迪泰国、匈牙利、印尼及上汽通用五菱印尼等项目。

5.问汽车进口及国内流通业务公司如何打算？

汽车进口和国内流通业务作为公司的主营业务之一，凭借深厚的历史积累和稳健高效的经营，与多家跨国车企建立了长期、稳定、良好的合作关系。公司在确保进口汽车业务持续性和稳定性的基础上，积极拓展国内市场业务，进口国产双轮驱动发展战略见成效。

6.问公司如何看待国内汽车行业未来的发展？

国内汽车行业的未来，趋向全球化、智能化、电动化和生态化，过程中挑战依然存在，激烈的内卷、技术迭代的风险、出海的地缘政治等。国内新能源产业的快速发展，是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。

7.问在市值管理方面，今年公司做了哪些工作？

2025年以来，公司在市值管理方面实施了一系列措施制定《市值管理制度》，明确市值管理工作的组织领导机制和责任落实机制；发布《估值提升计划》、《未来三年（2025-2027年）股东分红报规划》、股份购方案。

8.问过去几年，观察到公司计提较多减值，未来会如何？

“十四五”以来，公司积极开展全系统重大风险事件的动态跟踪、识别和管理，关停风险业务，规范坏账计提，夯实资产质量。未来，公司将按照会计准则的规定，结合实际状况进行评估计提相应的减值。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，国机汽车的合理估值约为--元，该公司现值6.27元，现价基于合理估值有0%的低估

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当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

国机汽车需要保持29.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师燕楠对其研究比较深入（预测准确度为15.90%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

3.57%
利润5年增速

-4.50%

--
营收5年增速

-4.22%

--
净利率

0.95%
销售费用/利润率

140.09%
股息率

1.26%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.43%
有息资产负债率(%)

8.49%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

1448.19%
存货/营收(%)

12.57%
经营现金流/利润(%)

693.51%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

12.29%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

50.57%
流动比率

1.32%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

1.83%
货币资金/流动负债(%)

46.34%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-11.59%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-39.34%
存货/营收环比(%)

-14.30%
在建工程/利润(%)

6.15%
在建工程/利润环比(%)

-4.70%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-12.90%
经营性现金流/利润(%)

693.51%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

5513700
唐晓斌杨冬

广发多因子混合

4558800
赵宗庭

华夏中证1000ETF

3255600
罗国庆

广发中证1000ETF

2629400
乔亮

万家中证1000指数增强A

1680200

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行业相对指标