梦百合诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

梦百合

(603313)

总市值：36.63亿

PE(静)：-372.93

PE(2026E)：--

总股本：5.71亿

PB(静)：1.07

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.6%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-0.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.46%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-2.08%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.8%/--/--，净经营利润分别为1.22亿/-1.79亿/-2048.97万元，净经营资产分别为68.34亿/62.96亿/61.8亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.16/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.7亿/13.84亿/14.95亿元，营收分别为79.76亿/84.49亿/89.12亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-33.01亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年报暨2026年一季报解读：

答：二、问环节

2025年海外电商亏损大概在什么量级，如果全年要实现盈亏平衡目标，之后可能会是怎样的恢复节奏？

你好，公司海外电商主要由子公司梦百合美国来运营，2025年梦百合美国亏损1.39亿元，您可以作为参考。海外电商对于我们美国工厂产能利用率和盈利能力的提升具有战略意义，有些硬仗我们不得不打。自2025年11月份以来，我们一直保持亚马逊头部位置，今年一季度为了进一步巩固头部位置，增加费用投入，经营亏损未得到收窄，接下来我们会在保持现有规模的情况下向利润考核倾斜，谢谢！

2026年，国内家居行业有所承压，您如何看待公司2026年国内市场的发展？

你好，公司国内线下渠道亏损的核心原因在于业务规模尚未达到盈亏平衡点，一季度国内消费需求也不好，公司国内表现不理想，但从3月份开始有一点点好转。今年我们会做战略克制的选择，主动优化调整直营结构、优化资源布局，对长期亏损、经营改善效果不佳、不具有战略价值的直营店进行优化，谢谢！

在美国市场，公司面临低端产能的冲击，往后看供给端的竞争格局怎么看？

你好，随着美国海关查验力度加大以及产品阻燃合规要求等，行业在不断出清，我认为未来几个月会有很多玩家离场，亚洲区的供给会减少，市场会逐步到相对健康的状态，梦百合美国工厂制造优势反而成了稀缺资源，谢谢！

今年因为战争的扰动，原材料价格上涨比较多，目前公司对代工业务和自有品牌业务的价格策略如何？

你好，我们自3月起与客户启动提价沟通，美国亚马逊业务提价沟通比较顺利。大客户提价阻力相对较大，但有利的是，竞争对手也在同步调价或降低促销力度，行业环境对提价形成有力支撑，同时，我们也希望战争冲突能早日结束，谢谢！

此前公司推出里境品牌，考虑到现在的外部环境，公司多品类的策略是否有变化？

你好，里境品牌还会继续推，里境品牌现在有两个系列，HOME系列定位高端，强调品牌调性。VLUE系列相对下沉，强调与梦百合大家居的业态融合。对于我们来说，有些需要坚持的东西还是会坚持，谢谢！

一季度境外线上毛利率下降比较多，是什么原因？

你好，境外线上毛利率下降主要系对于亚马逊VC业务中产生的部分平台扣点冲减了收入，谢谢！

请倪总介绍下跟SSB（舒达席梦思）的合作？

你好，公司之前跟舒达席梦思就有一些合作，源于梦百合产品品质、产品专利以及与对方坦诚、透明的沟通与彼此尊重，双方合作逐步深入，谢谢！

注公司严格遵守信息披露相关规则与投资者交流，如涉及公司战略规划等意向性目标，不能视为公司或管理层对公司业绩的保证或承诺，敬请广大投资者注意投资风险。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，梦百合的合理估值约为--元，该公司现值6.42元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

梦百合需要保持36.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师傅嘉成对其研究比较深入（预测准确度为7.01%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.48
2026E

3.58
2027E

4.57

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.60%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

6.41%

--
净利率

-0.22%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

27.63%
财费货币率(%)

0.21%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

20.58%
经营现金流/利润(%)

859.86%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.87%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

25.42%
流动比率

1.03%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

31.80%
货币资金/流动负债(%)

37.76%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

3.00%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

859.86%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨世进朱可夫

兴全合丰三年持有混合

7999935
杨斯琪

华夏国证自由现金流ETF

2677700

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行业相对指标