美迪西诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

美迪西

(688202)

总市值：84.99亿

PE(静)：-50.64

PE(2026E)：173.45

总股本：1.34亿

PB(静)：4.34

利润(2026E)：0.49亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-14.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.07%，投资回报也较好，其中最惨年份2014年的ROIC为-15.71%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3321.06万/-3.31亿/-1.68亿元，净经营资产分别为17.76亿/17.63亿/15.59亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.49/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.08亿/5.03亿/4.28亿元，营收分别为13.66亿/10.38亿/11.63亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为165.33，其中净金融资产3.98亿元，预期净利润4900万元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：实验用猴的价格变化以及供给情况？

答：近期实验用猴市场价格呈上行趋势。公司已积极采取丰富采购渠道、深化与实验动物供应商的合作等多项措施保障公司实验动物，特别是实验用猴的供应稳定，能够满足公司经营的需要。

2、问题公司海外业务增长良好的原因？

公司海外业务增长良好，主要得益于全球化布局深化、商务体系完善、综合服务能力提升共同支撑。

为推进全球化战略，公司已在美国波士顿投入使用约2,000平方米的研发办公场地，服务范围涵盖化学、生物、动物实验，目前已投入使用并实现创收。波士顿实验与国内研发中心配合、联动，差异化发展。同时，公司在欧洲、亚太地区等海外产业核心区域多点布局，持续加强实验室能力建设以及商务团队配置，增强海外BD和国内科研团队沟通协作，建立并完善客户信息情报系统和大客户服务管理体系，积极参与国际行业会议，增加科研团队定期拓展频率，主动地拓展海外市场，逐步构建适应海外竞争的销售体系。

作为一站式临床前CRO，公司具备全面的临床前新药研发能力及丰富的研发经验，拥有FD、OECD GLP等完备国际资质以及丰富的中美双报等国际申报经验，在服务质量、合规标准、交付效率上更好地满足海外客户标准化和持续性的需求，叠加大客户策略落地与品牌口碑提升，共同推动海外订单与收入持续稳定增长，境外收入占比稳步提升。

3、问题公司在新技术平台方面的布局情况？

公司作为CRO企业，提前把握布局热点技术平台，持续紧密跟踪创新药物研发前沿动态，公司将紧跟研发热点趋势，持续加强加大热点药物研发关键技术研究，主要包括构建“人类细胞模型-I预测-类器官”三位一体的创新技术服务平台，完善基于I技术的一站式创新药临床前研发服务平台等一系列重要创新研发技术平台建设，在CGT、核酸药物、PROTC、I等方面都是公司近几年重要的发展方向，并且目前均有项目正在推进，在DC药物的临床前研究已经积累许多成功经验，完成了数十个DC的整套临床前研究，获批30件批件。公司持续夯实完善DC药物、小核酸药物等生物药临床前一体化研发平台建设，将一体化优势从化学药延伸至生物药领域，进一步加强生物药的药物发现、药学研究能力。

公司将持续投入自主创新研发，进一步完善基于人工智能技术的创新药药物发现研发平台、类器官模型开发、PROTC药物研发平台及细胞基因治疗药物平台开发等技术热点，以及眼科疾病动物药效评价模型、构建I辅助新型分子探针设计应用于细胞或亚细胞类药物生物分析标准化技术平台、非实验动物综合新药评价体系及模式的建立、验证和应用等药物研发技术。公司将结合自身业务，在技术创新方面的持续投入，不断增强公司的研发服务能力与竞争优势。

4、问题公司目前的产能布局规划？

公司目前正在运营的研发实验室，分别位于张江高科技园区、川沙经济园区、南汇美迪西新药创新中心以及在美国波士顿的研发中心。同时，位于南汇园区的募投项目“药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目”主体建筑已完成验收，将进一步提升新药研发服务规模与水平，公司在提升现有产能利用率的同时，逐步推进建设工作，会根据业务发展情况和自身战略规划，逐步投入使用，以保障未来业务稳步发展以及项目的顺利实施。

5、问题公司今年的人员招聘计划？

公司高度重视CRO行业对专业技术人才的需求，作为人才密集型企业，公司一直高度重视技术人才队伍及管理人才队伍的建立，注重内部人才梯队的建设。公司今年将根据业务发展需求，动态制定人员招聘计划，重点引进与业务匹配的专业技术人才和管理人才，同时持续加强内部人才培养与晋升机制，以支撑公司战略实施和长期发展。同时，公司通过员工持股与股权激励等长效激励措施，旨在吸引和留住优秀人才，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，确保公司发展战略和经营目标的实现。

公司的人员招聘计划会结合业务发展目标合理配置岗位，确保人才供给与项目需求同步，以保障未来业务的发展以及项目的顺利实施。

6、问题公司各业务板块项目的执行周期？

公司主要有三种服务模式产品定制模式、设计研发模式和联合攻关模式，三种模式所需要的周期有所不同。产品定制模式中，化学服务、生物学服务和原料药制剂研究服务大概1-3个月，药效学研究服务1-10个月；设计研发模式，根据具体约定服务内容，所需周期存在差异，约半年到两年半；联合攻关模式（FTE），根据合同具体约定，通常情况是半年或1年。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华西证券崔文亮的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，美迪西的合理估值约为--元，该公司现值63.26元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

美迪西需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师崔文亮对其研究比较深入（预测准确度为28.17%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

0.49
2027E

1.31
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-6.97%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

11.79%

--
净利率

-14.42%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.74%
有息资产负债率(%)

8.43%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

12.60%
经营现金流/利润(%)

-6.30%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.04%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

23.94%
流动比率

1.93%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

7.16%
货币资金/流动负债(%)

80.88%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

30.68%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-6.30%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
吴兴武

广发医疗保健股票A

2484113
吴兴武

广发医药健康混合A

1099718
赵蓓丁洋

工银医疗保健股票

1095287
楼慧源

交银医药创新股票A

894488
李佳存

招商医药健康产业股票

837224

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行业相对指标