昀冢科技
(688260)
总市值：19.54亿
PE(静)：-15.76
PE(2025E)：-48.84
总股本：1.20亿
PB(静)：11.35
利润(2025E)：-0.40亿
研究院小巴
去年的净利率为-23.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.63%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-8.97%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
公司上市4年以来，累计融资总额2.89亿元，累计分红总额1608.00万元，分红融资比为0.06。
公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。
详细数据
研究院小巴
靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将减小。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司陶瓷基板业务发展怎么样？
答：公司通过持续的研发布局，现已成功量产并批量开始向激光行业头部企业供货。公司研发的“高导热陶瓷电子线路基板”，充分利用氮化铝、碳化硅、金刚石等基材的高导热、高绝缘等特性开发了预制金锡陶瓷热沉产品，被广泛应用于激光切割、激光打标、激光钻孔、激光熔覆等多个领域。目前公司DPC产品工艺技术成熟，结合市场需求情况，积极推动新兴领域的市场应用。2025年相关产品的出货量有望进一步提升。
问题2公司在电子陶瓷领域研发的预制金锡陶瓷热沉产品，目前的市场反馈如何？公司自主开发的预制金锡陶瓷热沉产品，包括预制金锡的氮化铝、碳化硅等陶瓷热沉产品，已实现量产并顺利达成交付目标，获得市场反馈良好，赢得了客户的高度认可。问题3在2024年新业务量产推动营收增长的情况下，如何看待MLCC业务折旧及成本上升导致的子公司大额亏损？未来是否有具体措施改善子公司盈利状况？2025年第一季度消费电子业务订单下降明显，公司认为除了新机型发布节奏延后，还有哪些深层次原因影响订单获取？2024年度，子公司池州昀冢在建工程转固，导致折旧等相关费用大幅增加，叠加人工、材料等运营成本增加，导致公司处于亏损状态。后续伴随电子陶瓷业务产能提升、销售规模扩大，公司经营情况将得以改善。未来，公司将持续通过研发及工艺技术提升，有效降低材料成本，加速中高端及差异化产品研发和市场布局，持续提升产品市场竞争力；同时，公司将采取多元的融资手段，有效改善资本结构及现金流，推动公司稳健、健康发展。除受新机型发布节奏延后影响外，公司还对消费电子行业下游客户进行充分信用评估，调整营销策略、优化客户订单，从而导致2025年第一季度营业收入有所下滑。问题4公司主动收缩半导体引线框架业务投资，放弃相关子公司控制权，这一决策是否意味着未来将完全退出该领域？后续业务重心会如何调整？对于MLCC及DPC陶瓷基板等电子陶瓷业务，在市场规模逐步扩大的背景下，公司计划如何利用国产替代趋势，进一步提升市场份额？公司对非核心业务进行优化，将有利于公司聚焦资源发展消费电子、汽车电子和电子陶瓷业务。电子陶瓷业务为公司中长期战略重点发展领域，伴随电子陶瓷应用市场的不断扩大，公司将持续强化电子陶瓷领域重点产品的研发和市场拓展，并通过多元的融资手段，持续推动MLCC和DPC业务发展，进一步提升市场份额。问题5面对消费电子行业竞争激烈、新机型发布不确定的现状，公司调整营销策略优化客户订单，能否具体介绍下这些策略的实施方向和预期效果？在汽车电子领域，公司如何抓住国产化加速和行业复苏的机遇，快速实现产品的市场渗透和业务增长？公司对下游客户进行充分信用评估，调整营销策略、优化客户订单，该举措将加快公司资金周转速度、提高运营效率，同时将有效降低坏账风险、减少潜在经济损失，提升公司整体抗风险能力。此外，该举措将使得公司能集中资源深耕优质客户，推动产业链上下游健康良性发展，以更优质的服务提升客户满意度与忠诚度。综上，该举措将有利于公司长期可持续发展。在汽车电子领域，公司重点布局线控底盘制动系统领域，相关产品主要包括BS、ESC、ONE BOX等。伴随国内外新能源汽车市场规模持续增长、技术不断突破、产业链日益完善，公司汽车电子业务规模有望扩大。问题6针对MLCC业务人工、材料成本上升的问题，公司目前采取了哪些降本增效的措施？未来是否会通过技术创新或供应链优化进一步控制成本？在电子陶瓷业务前期产能爬坡阶段，如何平衡产能扩张带来的成本增加与未来盈利预期之间的关系？在MLCC业务方面，公司持续通过相关可行措施实现降本增效，比如优化生产流程、提高产品良率、加强供应链管理、强化员工绩效考核等。未来公司将通过工艺改进等方式进一步控制相关成本。在电子陶瓷业务前期产能爬坡阶段，公司将依据市场需求及公司研发、生产实际情况，合理规划产能扩张节奏，有序增加相关投入。同时，通过技术创新提升产品附加值，持续提升产能利用率、产品良率。问题7 2025年一季度研发费用占比大幅提升，这些投入主要聚焦在哪些技术领域？是否与公司当前重点发展的汽车电子、电子陶瓷业务相关？ 公司持续加大研发投入，在核心技术突破和新产品开发方面，预计多久能转化为实际的业务增长和市场竞争力提升？公司2025年第一季度研发费用中，主要聚焦在MLCC领域。公司研发成果转化受技术发展、市场环境等多方面影响，公司将加快推进相应进程，持续优化流程与策略，争取在合理周期内实现成果转化，为公司带来业务增长。问题8公司未来发展重点是什么？公司将在保持消费电子主营业务优势的基础上，积极顺应市场趋势与行业变革，稳步推进汽车电子、电子陶瓷领域的业务拓展，为公司创造新的增长点，构建更具韧性与竞争力的业务生态。问题9如何看待公司所处行业发展现状及前景？有何机遇与挑战？公司当前所处行业技术迭代与市场需求变化并存。公司在面临新兴技术催生新应用场景、政策利好释放发展动能等机遇时，也面临着市场竞争加剧、技术突破难度大等挑战。问题10 2024年毛利率有所下滑，公司未来是否有提升毛利率的计划？公司将通过技术升级、产品迭代、提高生产效率等方式，维持并提升相关产品的毛利率。问题11 公司报告期内盈利水平如何？ 2024年度，公司实现营业总收入56,076.84万元，同比增长6.83%；实现归属于母公司所有者的净利润-12,394.93万元，亏损同比减少1.74%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-18,552.77万元，亏损同比扩大41.70%。亏损主要系公司MLCC业务进入小批量量产阶段，子公司池州昀冢在建工程转固导致折旧等相关费用大幅增加，叠加人工、材料等运营成本增加，导致该子公司对归属于上市公司股东的净亏损影响为13,387.63万元，亏损同比增加8,174.66万元。问题12公司未来的盈利有什么增长点？公司将在保持消费电子主营业务优势的基础上，持续推进汽车电子、电子陶瓷领域的业务拓展。伴随公司MLCC及DPC产品进入量产爬坡阶段，有望为公司贡献新的业务增长点。问题13公司所处行业本报告期整体业绩如何？行业未来发展前景怎么样？2024年度消费电子行业整体发展态势良好，呈现出暖趋势。在技术创新驱动、消费需求释放和政策支持等因素的共同作用下，行业市场规模有望扩大、发展前景良好。问题14公司是否有拓展海外市场的计划？公司将在立足国内市场的同时加大海外市场的拓展。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
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分析师徐涛对其研究比较深入（预测准确度为52.90%）其最新研报预测如下：
(亿元)
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年份值
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2025E-0.40
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2026E0.46
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2027E--
财报摘要
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项目2024评级
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ROIC-7.40%
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利润5年增速----
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营收5年增速1.49%--
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净利率-23.09%
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销售费用/利润率--
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股息率--
财报体检
财务排雷 综述：可能有财务风险。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)--
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有息资产负债率(%)65.59%
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财费货币率(%)0.90%
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应收账款/利润(%)--
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存货/营收(%)17.06%
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经营现金流/利润(%)-41.45%
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有息负债/近3年经营性现金流均值(%)-9953.80%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)-36852.33%
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流动比率0.45%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)-0.01%
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货币资金/流动负债(%)7.91%
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盈利质量瑕疵数4
盈利质量 提示：公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)--
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应收账款/利润3年变动比例(%)--
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存货/营收环比(%)10.45%
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在建工程/利润(%)--
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在建工程/利润环比(%)--
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)--
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经营性现金流/利润(%)-41.45%
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行业相对指标
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