云天励飞诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

云天励飞

(688343)

总市值：297.39亿

PE(静)：-70.43

PE(2026E)：--

总股本：3.60亿

PB(静)：7.99

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-30.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-35.95%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-286.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.84亿/-5.72亿/-4.12亿元，净经营资产分别为5.78亿/21.55亿/18.87亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.81/0.55/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.08亿/5.05亿/4.99亿元，营收分别为5.06亿/9.17亿/13.39亿元。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司情况介绍

答：公司正在研发的推理芯片，采用GPNPU架构为核心技术路线，主要技术亮点包括四个方面，一是GPGPU级通用编程能力面向国内芯片“易用性”痛点，GPNPU架构强调对主流CUD等生态的兼容与迁移支持，以降低客户模型部署与迁移门槛；二是极致能效的NPU内核围绕推理效率与能效比进行深度优化，提升推理侧性价比；三是引入3D堆叠存储架构采用3D堆叠存储架构，以获得更高带宽与更低访问时延，突破“内存墙”，提升推理效率；四是算力积木架构公司延续过去五年在国产工艺上的探索，以“算力积木”架构利用下一代芯片构建机架级Scale-up超节点，以满足万亿级乃至十万亿级MoE架构大模型的推理需求。

公司通过该技术路线目标是指数级降低Token成本，加速大模型应用的规模化、普惠化落地。

2、能否介绍下公司当前研发团队整体规模情况？

公司拥有高素质的研发团队，形成了由资深行业专家引领的芯片设计与算法研发协同体系，为快速的产品创新与技术突破提供了支撑。公司的研发团队由多位国内知名专家领衔，专家长期在国内知名科技企业工作，平均深耕I产业超过25年。他们拥有丰富的芯片架构设计、算法开发优化经验。截至2025年底，公司拥有研发人员589人，占公司总人数的59.20%。在公司团队建设方面，公司将进一步完善人才引育留用机制，吸纳高端技术与管理人才，为业务发展提供人力支撑。

3、公司在上海设立浦云天芯子公司，是基于怎样的布局考虑？

公司上海子公司浦云天芯于今年5月正式揭牌，作为公司在上海布局的重要载体，浦云天芯将依托上海及长三角地区完善的半导体产业基础和创新资源，深度链接高校、科研机构及产业链上下游合作伙伴，强化公司在I推理时代的技术创新能力和生态合作能力。未来，浦云天芯将围绕I大算力推理芯片研发、技术创新、人才集聚与产业协同等方向开展工作。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，云天励飞的合理估值约为--元，该公司现值82.70元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

云天励飞需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐涛对其研究比较深入（预测准确度为56.17%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

-5.31
2025E

-2.60
2026E

0.35

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-8.81%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

25.72%

--
净利率

-30.74%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

44.10%
有息资产负债率(%)

14.48%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

24.58%
经营现金流/利润(%)

--
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-4.13%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-12.14%
流动比率

3.22%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-24.54%
货币资金/流动负债(%)

308.94%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

15.14%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

--

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
华龙

华夏中证机器人ETF

6897572
田光远

嘉实中证软件服务ETF

2880330
祁世超

天弘中证机器人ETF

2675597
李庆阳

博时科创板人工智能ETF

2225139
曹世宇

广发上证科创板人工智能ETF

1106132

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行业相对指标