利元亨诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

利元亨

(688499)

总市值：91.30亿

PE(静)：177.25

PE(2026E)：60.46

总股本：1.69亿

PB(静)：3.89

利润(2026E)：1.51亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.57%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.93%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-20.14%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/2.1%，净经营利润分别为-1.88亿/-10.47亿/5101.12万元，净经营资产分别为31.81亿/26.47亿/24.77亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/-0.01/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.35亿/-1612.29万/-9754.81万元，营收分别为49.94亿/24.82亿/30.77亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为86.58，其中净金融资产-39.43亿元，预期净利润1.51亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年成功实现扭亏为盈，驱动因素是什么？对2026年的营收和净利润增长有何具体目标？

答：2025年公司实现归母净利润5,150.61万元，成功扭亏为盈，主要得益于（1）新能源行业景气度提升，公司项目执行与验收效率提高，营业收入同比增长23.98%；（2）持续推动技术降本与供应链优化，主营业务毛利率显著提升至27.41%，同比增加19.63个百分点；（3）严格执行预算管理，优化组织架构，期间费用总额及费用率有效降低，销售费用同比下降29.29%，管理费用同比下降44.32%，财务费用率合同比下降37.38%；（4）加大应收账款催收力度，信用减值损失实现部分冲。

2026年，公司将锚定高质量发展，通过“主业深耕+技术引领+全球布局+治理优化”多维度协同发力，力争实现经营业绩持续增长。

问题二公司2025年新签订单情况如何？

2025年，公司新签订单较2024年增长超1倍，其中消费锂电设备订单占比超50%，成为业绩增长的核心支撑。从订单结构看，核心客户均为技术实力强、扩产需求明确的优质客户，潜在订单资源池覆盖消费电池、动力电池、固态电池及储能、智慧物流（MR）等多个高增长领域。

问题三2026年现金流状况如何展望？有何新管理措施？

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为5.26亿元，主要得益于款管理强化和资金支出严控。2026年，公司将继续坚持“现金为王”的管理理念，统筹协同各类力量，积极探索创新性工作手段，持续推动应收账款清收工作，加速项目周转，力争保持健康的现金流状况。

问题四2025年毛利率和期间费用率显著改善，这种提升是否可持续？

盈利能力的改善是公司推进组织变革、技术降本和精细化管理的综合成果，具有可持续性。未来，公司将持续（1）依托研发金字塔，在前工序、固态电池设备、I+算力等核心环节实现技术突破；（2）通过“海葵智造”工业互联网平台，打造高效能智造生态，赋能自身及客户；（3）强化预算与成本管控，构建并完善财务监管与全面预算管理体系，为成本控制提供制度保障。

问题五公司在选择订单与客户时主要遵循哪些标准？

公司从三个维度进行把控第一，优先选择经营稳健、抗风险能力强的头部客户，确保项目执行与款的可控性；第二，聚焦特定应用场景内的核心客户，集中优势资源进行重点跟进；第三，选择有前期联合研发布局的项目，便于在方案阶段深度参与，从而在后续实施中有效控制成本与费用，保障合理的毛利率水平。

问题六公司2025年员工人数增加的原因及未来人力规划是什么？

2025年末员工人数较年初增加约600-700人，主要增长在研发设计和生产交付部门。原因是2025年订单翻倍增长，且头部客户对项目交付和验收的时间要求非常紧迫，需要补充一线交付力量。未来公司会严格控制人员规模扩张，以持续提升人均产值为导向，通过技术降本、组织优化及数字化手段增强人效，实现有质量的规模增长。

问题七公司对钠离子电池设备是否有技术储备？

公司对钠电池技术路线已有成熟的设备方案和实际交付案例。从设备角度看，钠电池与液态锂电池的生产工艺流程类似。公司具备快速响应客户需求的能力，目前已与相关钠电池客户进行技术交流。

问题八等静压设备的核心技术壁垒是什么？公司在等静压设备领域的技术优势体现在哪些方面？在硫化物固态电池的安全防护方面有哪些保护措施？

等静压设备的核心技术壁垒主要体现在超高压缸筒和承力框架的加工制造、超高压密封技术、超高压增压及管路系统集成，泄压控制，以及极端工况下压力与温度的均匀精准控制等关键环节，这些技术直接决定了设备的可靠性、安全性与工艺稳定性。

公司在等静压设备领域的技术优势方面，已与行业头部企业签署战略合作协议，联合开发下一代固态电池等静压装备；公司已打通全固态电池量产全线工艺，中标国内首条固态电池整线项目并于2025年7月开始陆续交付，并已在客户现场完成调试，达到阶段性目标；公司在固态电池设备领域拥有超百项专利，已立项研发连续等静压设备；同时作为少数具备全固态整线解决方案能力的厂商，可为客户提供覆盖全化学体系的综合解决方案。后续公司将持续深化技术协同，加速连续化等静压设备研发与产业化，巩固在固态电池整线装备领域的领先地位。在硫化物固态电池的安全防护方面，公司实施了三级防护体系，针对不同生产场景的潜在风险制定专项预案，并通过严格的材质测试筛选耐腐蚀材料，确保设备在防爆、防毒及长期抗腐蚀方面的可靠性。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信证券李越的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，利元亨的合理估值约为--元，该公司现值54.11元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

利元亨需要保持66.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘海博对其研究比较深入（预测准确度为31.26%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.53
2026E

1.51
2027E

2.89

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.56%
利润5年增速

-22.40%

--
营收5年增速

16.56%

--
净利率

1.65%
销售费用/利润率

216.56%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

4.80%
有息资产负债率(%)

16.82%
财费货币率(%)

0.15%
应收账款/利润(%)

1787.42%
存货/营收(%)

105.25%
经营现金流/利润(%)

1020.62%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-6.75%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-27.95%
流动比率

0.96%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-5.49%
货币资金/流动负债(%)

10.59%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

13.68%
应收账款/利润3年变动比例(%)

214.86%
存货/营收环比(%)

8.38%
在建工程/利润(%)

857.59%
在建工程/利润环比(%)

3.29%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.88%
经营性现金流/利润(%)

1020.62%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
李栩李树建

易方达国证机器人产业ETF

2118691
李国林

嘉合锦鑫混合A

92161
郭敏

信澳智选先锋一年持有期混合A

55737
张勋

鹏扬成长领航混合A

29930
邓童

招商国证2000指数增强A

16337

更多>

行业相对指标