四川九洲诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

四川九洲

(000801)

总市值：111.80亿

PE(静)：62.40

PE(2026E)：48.60

总股本：10.16亿

PB(静)：3.58

利润(2026E)：2.30亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.38%，生意回报能力一般。去年的净利率为5.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.57%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为0.53%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报38份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司上市28年以来，累计融资总额23.00亿元，累计分红总额5.67亿元，分红融资比为0.25。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/13.3%/7.9%，净经营利润分别为2.46亿/2.41亿/2.21亿元，净经营资产分别为20.57亿/18.11亿/27.79亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.32/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.28亿/13.25亿/20.55亿元，营收分别为38.32亿/41.78亿/41.12亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的68.28%分位值，距离近十年来的中位估值还有21.89%的下跌空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为47.02，其中净金融资产3.66亿元，预期净利润2.3亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2026 年一季度营收增长，但归母净利润却下降了，公司业务呈现增收不增利的核心原因是什么？二季度是否有改善？

答：公司一季度增收不增利的核心原因有两点

一是产品结构变化导致综合毛利率波动一季度高毛利产品交付节奏阶段性放缓，低毛利产品收入占比提升，导致整体毛利率同比下降 0.63 个百分点至17.31%，环比下降 4.12 个百分点；

二是非经常性损益的影响去年同期存在较高金额的非经常性收益，本期该类收益大幅减少，导致归母净利润同比下滑；扣非归母净利润 196.19 万元，同比增长 30.04%，主业盈利能力实际稳步提升。

公司收购的射频资产已于 2026 年 5 月完成交割。根据企业会计准则关于企业合并的相关规定，公司将自取得控制权之日起将该资产纳入合并财务报表范

围。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券卢浩敏的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，四川九洲的合理估值约为2.77元，该公司现值11.00元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有74.74%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四川九洲需要保持53.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师卢浩敏对其研究比较深入（预测准确度为80.30%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.30
2027E

2.72
2028E

3.35

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

5.38%
利润5年增速

66.83%

--
营收5年增速

4.49%

--
净利率

5.36%
销售费用/利润率

28.43%
股息率

0.14%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

16.84%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

1725.48%
存货/营收(%)

42.49%
经营现金流/利润(%)

213.73%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

8.43%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

6.82%
流动比率

1.46%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

7.07%
货币资金/流动负债(%)

37.77%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

3.92%
应收账款/利润3年变动比例(%)

59.69%
存货/营收环比(%)

73.54%
在建工程/利润(%)

20.39%
在建工程/利润环比(%)

24.96%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

21.55%
经营性现金流/利润(%)

213.73%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
周紫光

中信建投智享生活A

180000

更多>

行业相对指标