天原股份

(002386)

总市值：79.40亿

PE(静)：-17.27

PE(2026E)：--

总股本：13.02亿

PB(静)：1.05

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-3.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.2%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.68%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-61.39亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司“十五五”战略规划？

答：公司“十五五”规划仍然是围绕“一体两翼”战略目标，持续在氯化法钛白粉和新能源电池材料方面深耕，目前公司新产业已经形成并进入发展期，“十五五”期间将在现有产业链进行延链、补链、强链。

2. 国资对公司发展的支持情况？

公司作为宜宾市属支柱产业，宜宾市国资一直都非常关心和支持公司的发展。一方面基于对公司发展前景的认可和支持，公司控股股东宜宾发展控股集团有限公司2025年增持公司股份1.54亿元；二是2023年参与公司定增10亿元，支持公司磷酸铁锂项目的建设。目前公司正在开展向特定对象发行股票工作，发行金额不超过7亿元，宜发展集团拟全额认购。三是为公司的债权融资提供担保，以降低公司融资成本。不管是资金支持、融资担保支持，或者产业链发展布局的支持，宜发展集团赋能公司发展，支持公司发展，做大做强。

3. 公司氯化法钛白粉目前产能利用率情况？扩能规划?公司具备的优势？

公司氯化法钛白粉现有年产能10万吨，目前处于满产满销状态。公司已公告新建10万吨氯化法钛白粉项目，建成后将拥有氯化法钛白粉产能20万吨/年。公司在技术、成本、管理、品质上都具备优势。

4. 钛白粉行业目前扩能规模较大，公司怎样看待未来的格局未来结构调整？

任何行业发展到一定阶段后都将是品质和成本的竞争。氯化法钛白粉相比硫酸法钛白粉品质更好也更环保，未来随着对环保的要求越来越高以及人们生活水平的不断提高，氯化法钛白粉将更加有发展前景。

5. 公司磷酸铁锂正极材料产能利用率如何？2026订单如何？

锂电新材拥有10万吨磷酸铁锂正极材料产能，目前装置处于高负荷运行状态。公司磷酸铁锂正极材料2026年订单充足，预期产能利用率将达到90%以上。

6. 公司氯碱板块盈利情况？

目前PVC还是处于价格低位，处于亏损状态，但是烧碱和水合肼盈利能力较强，综合下来公司氯碱板块仍然盈利。

7. 煤矿项目现在进展？

昌能煤矿目前正开展瓦斯治理工作。

8. 磷矿目前情况？

磷矿已经建设完毕目前正在逐步提升开采能力，2025年开采量40多万吨，2026年产能将有所增加。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • 周期平滑估值
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天原股份的合理估值约为--元，该公司现值6.10元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天原股份需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师万里扬对其研究比较深入（预测准确度为20.23%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    -2.68%
  • 利润5年增速
    --
    --
  • 营收5年增速
    -10.36%
    --
  • 净利率
    -3.82%
  • 销售费用/利润率
    --
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    13.46%
  • 有息资产负债率(%)
    41.18%
  • 财费货币率(%)
    0.05%
  • 应收账款/利润(%)
    --
  • 存货/营收(%)
    9.41%
  • 经营现金流/利润(%)
    908.64%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    15.38%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    25.16%
  • 流动比率
    0.70%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    8.24%
  • 货币资金/流动负债(%)
    41.43%
  • 盈利质量瑕疵数
    4

盈利质量

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    --
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    -15.33%
  • 在建工程/利润(%)
    --
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    --
  • 经营性现金流/利润(%)
    908.64%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 郑巍山 高鹏
    银河产业动力混合A
    676000
  • 柳军 李沐阳
    华泰柏瑞中证2000ETF
    478600
  • 张城源
    华夏磐益一年定开混合
    332979
  • 胡崇海 刘晟
    国泰海通中证1000指数增强A
    177840
  • 高崇南 贺天元
    国泰量化策略收益混合A
    149900
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行业相对指标

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