华源控股诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华源控股

(002787)

总市值：71.13亿

PE(静)：62.68

PE(2026E)：--

总股本：3.32亿

PB(静)：3.90

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.12%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.18%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为2.1%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额7.86亿元，累计分红总额2.97亿元，分红融资比为0.38。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.5%/4.2%/5.8%，净经营利润分别为813.3万/6853.87万/1.12亿元，净经营资产分别为16.99亿/16.47亿/19.22亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.26/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.84亿/6.32亿/8.34亿元，营收分别为24.11亿/24.49亿/23.11亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到46.3%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2.3亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司半导体、光通信等新业务的最新进展以及下半年的展望是怎样的？

答：半导体业务方面（1）推行大客户战略，将无锡暖芯与上海寰鼎的优势互补，由董事长牵头开展大客户拓展；（2）沿半导体辅助设备赛道做大做强，深耕辅助设备品类、耗材及零配件，做精做细相关业务。光通信业务方面（1）核心团队已陆续到位，订单正在持续落地；（2）下半年重

心为产线搭建以及相关项目的人才引进。目前光通信和半导体业务均按既定目标推进中。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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