先进数通诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

先进数通

(300541)

总市值：41.20亿

PE(静)：34.49

PE(2026E)：--

总股本：4.30亿

PB(静)：2.44

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.16%，生意回报能力一般。去年的净利率为3.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为2.56%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额5.82亿元，累计分红总额2.03亿元，分红融资比为0.35。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/3.3%/6.9%，净经营利润分别为1.58亿/3846.68万/1.16亿元，净经营资产分别为13.17亿/11.74亿/16.75亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.51/0.43/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为13.97亿/9.44亿/15.7亿元，营收分别为27.38亿/22.2亿/35.84亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到33.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-3.96亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司一季度业绩亏损的主要原因是什么？是否具有持续性或季节性特征？

答：自公司上市以来，一季度净利润为负的情况并不罕见。从公司的利润构成来看，一方面，金融行业客户采购具有较强的周期性特征，其通常在年底至年初制定全年经营计划并启动招标，项目落地和收入确认集中在三季度末至四季度。另一方面，互联网行业客户收入确认节奏也存在一定波动。因此，一季度亏损并非经营恶化信号，而是行业结算规律下的常态表现。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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