衢州发展诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

衢州发展

(600208)

总市值：217.83亿

PE(静)：21.44

PE(2025E)：8.03

总股本：85.09亿

PB(静)：0.52

利润(2025E)：27.11亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.92%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为12.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.01%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为3.1%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市26年以来，累计融资总额162.76亿元，累计分红总额37.66亿元，分红融资比为0.23。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的13.45%分位值，距离近十年来的中位估值还有42.65%的上涨空间。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2024 年年报中，体现的全年投资收益有 19个亿，而扣非主营净利润也有 17 个亿，扣掉资产减值 7 个亿，全年净利润是 10个亿。但是年报中又说房地产是主营利润，占比 100%。那投资收益19 个亿到哪里去了？2024 年，公司房地产板块是盈是亏？利润数值是多少？公司对新湖集团及其子公司以前的贷款担保到期后，是否有义务继续为其担保？还是就此结束。公司长期股权投资有 7 亿，是否会根据被投二级市场的公司股票价格发生变动而带来投资盈亏？为何从 2024 年一季度到 2025 年一季度，二级市场股票价格波动较大的情况下，5 个季度数值变化都不大？

答：感谢您对公司的关注。1、公司“营业收入”主要是地产收入。2024年度，公司实现净利润 20.07亿元，归属于母公司所有者的净利润 10.16 亿元，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润 17.52 亿元。净利润=营业总收入-营业总成本+其他收益、投资收益、公允价值变动收益、信用减值损失、资产减值损失、资产处置收益等+/-营业外收支-所得税费用，此处投资收益未剔除投资对应的财务费用和管理费用、公允价值变动、资产减值、信用减值、所得税费用等因素，如根据业务板块拆分该些因素，公司投资板块的净利润约为 8 亿元，地产板块净利润为 12亿元。 2、目前公司继续为新湖集团提供担保，主要系原担保的延期，以双方互保关系为基础（截至 4 月底，新湖集团及其控股子公司为公司及公司控股子公司提供的担保余额合计为 35.52 亿元，此外，新湖集团的实际控制人黄伟还为公司及公司控股子公司提供了担保，余额合计68.2亿元），且提供相应的反担保，有相应的风控措施。 3、公司股权投资根据投资具体情况按不同的科目进行核算，其中对联营企业和合营企业的“长期股权投资”，公司采用权益法核算。即公司根据被投资单位的净利润或亏损，按持股比例计算长期股权投资的账面价值，不受被投资单位公允价值（如二级市场股票价格）波动的影响。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据海通证券涂力磊的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，衢州发展的合理估值约为--元，该公司现值2.56元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

衢州发展需要保持--的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师涂力磊对其研究比较深入（预测准确度为17.91%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

27.11
2026E

32.26
2027E

--

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

4.92%
利润5年增速

-4.15%

--
营收5年增速

2.16%

--
净利率

12.17%
销售费用/利润率

29.16%
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

7.22%
有息资产负债率(%)

28.47%
财费货币率(%)

0.27%
应收账款/利润(%)

1.33%
存货/营收(%)

195.92%
经营现金流/利润(%)

35.68%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-378.75%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2311.74%
流动比率

1.10%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-0.20%
货币资金/流动负债(%)

19.93%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-21.12%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-39.53%
存货/营收环比(%)

0.95%
在建工程/利润(%)

0.03%
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

0.93%
经营性现金流/利润(%)

35.68%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

54605909
罗文杰

南方中证房地产ETF

52873546
张亦驰

银华中证内地地产主题ETF

10020800
蒋俊阳

华宝中证800地产ETF

9267800
张金志

华夏中证全指房地产ETF

5847906

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行业相对指标