动力源诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

动力源

(600405)

总市值：26.90亿

PE(静)：-8.46

PE(2026E)：--

总股本：6.13亿

PB(静)：85.82

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-76.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-3.54%，中位投资回报极差，其中最惨年份2025年的ROIC为-46.26%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报22份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司上市22年以来，累计融资总额11.48亿元，累计分红总额7647.17万元，分红融资比为0.07。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.81亿/-4.24亿/-3.29亿元，净经营资产分别为10.47亿/6.46亿/4581.08万元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.37/0.52/0.92，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.15亿/3.06亿/3.96亿元，营收分别为8.5亿/5.84亿/4.31亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产1.29亿元，预期净利润--元。

公司财报乍一看不是价投关注的公司，如若感兴趣需要深入研究其成长性。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：在本次业绩说明会上，公司就投资者关心的给予了答复，并对相关进行了梳理，主要及答复如下：

答：在本次业绩说明会上，公司就投资者关心的问题给予了复，并对相关问题进行了梳理，主要问题及复如下

1、公司今年有望摆脱亏损现状吗？

尊敬的投资者您好，公司目前正通过优化资产负债结构、拓展配套电源市场、提升内部运营效率等措施改善经营状况，但能否实现扭亏取决于宏观经济环境、市场情况等多种因素，存在不确定性。感谢您对公司的关注。

2、2025 年公司资产负债率接近 96%、经营现金流大额为负、应收账款占营收比重超 85%，叠加海外受限拖累出口营收下滑，请问 2026 年具体落地哪些融资、款、降负债举措？有无明确时间表实现经营性现金流转正、改善高负债压力？

尊敬的投资者您好，针对2026年资产负债率及现金流改善问题，公司已采取以下措施

1. 融资举措通过拓宽融资渠道重建银企合作，恢复银行授信；统筹盘活现有资源优化资产负债结构；2. 款管理构建全流程款管控体系，强化信用风险控制，对逾期款项实施“一户一策”清收方案，必要时采取法律手段；3.增收拓业举措针对海外受限、出口营收下滑的现状，公司同步推进市场与业务结构双向优化。一方面深耕国内市场，挖掘存量客户增量需求，拓展优质新客户、新合作渠道，落地高毛利、高周转订单，对冲海外业务下滑缺口；另一方面公司聚焦核心主营业务，优化产品结构、提升产品竞争力，持续提升整体营收规模与盈利质量，为现金流改善、负债压降提供核心业绩支撑。

经营性现金流转正将基于上述措施执行效果及业务结构调整进度确定，公司将严格履行信息披露义务。感谢您对公司的关注！

3、公司今年如果业绩继续亏损，就有退市风险了。请问公司今年有扭亏为盈的可能性吗？另公司募集资金已有几年了，怎么没见产生效益，反而越亏越大？

尊敬的投资者您好！关于业绩扭亏问题，公司已采取多项措施在数据通信领域加强营销力度，扩大新产品销售；在新能源业务推进氢能电源多元化应用；在绿色出行领域推广充换电业务。同时通过优化组织架构、降本增效改善经营状况。募集资金使用严格按《募集资金管理制度》执行，专户存储并签订监管协议，具体存放情况可查阅公司定期报告。公司将持续聚焦主业提升经营质量，具体业绩情况请关注公司公告。感谢您对公司的关注！

4、公司液冷超充、智算数据中心电源、氢能 DC/DC 已完成技术落地，2025 年亏损虽小幅收窄但未扭亏，请问三大主业 2026 年订单目标、收入拆分指引，全液冷超充与 I 服务器电源何时规模化放量兑现利润、扭转全年亏损局面？

尊敬的投资者您好！根据公司已披露信息，全液冷超充业务方面，公司已与多家充电桩企业形成一定批量液冷充电模块配套业绩，并荣获"2025中国十大光储充解决方案奖"，光储充一体化方案正加速市场推广；I服务器电源领域，公司SPS系列48V整机柜服务器电源产品已应用于液冷服务器场景，但目前行业尚未大规模运用。关于2026年具体订单目标及收入拆分等未披露事项，请以公司后续公告为准。感谢您对公司的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询