众源新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

众源新材

(603527)

总市值：31.70亿

PE(静)：50.23

PE(2026E)：--

总股本：3.17亿

PB(静)：1.49

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.61%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.58%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.61%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额11.38亿元，累计分红总额3.76亿元，分红融资比为0.33。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.2%/4.2%/1.6%，净经营利润分别为1.11亿/1.24亿/6150.42万元，净经营资产分别为21.28亿/29.35亿/38.34亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.18/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.19亿/17.18亿/23.81亿元，营收分别为75.82亿/93.21亿/110.49亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-6.4亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：会上答：

答：一会上问

1、为什么公司铜箔毛利率这么低，公司如何提升毛利率，向高端化发展

现阶段核心方向是加强市场开拓。

2、您认为铜箔行业呈现什么样的供需和竞争格局，有哪些发展趋势？I对铜箔行业、对贵公司铜箔和铜板带产品的需求拉动如何？

I行业主要使用的是电解铜箔产品，而公司的是压延铜箔。公司铜板带箔材产品广泛应用于变压器、电力电缆、通信电缆、散热器、换热器、电子电器和新能源等领域。公司的压延铜箔产品主要应用于 LED、印刷线路板、新能源软连接、板式热换器、背胶铜箔等。

3、请问董事长先生钠电池使用的铝箔销量是否有上升的趋势

公司25年度电池铝箔销量 3,206.40 吨。

4、公司9 微米压延铜箔属于行业的什么水平

9 微米压延铜箔属于行业领先地位，行业常规量产的压延铜箔厚度多在 12~50微米。

5、您好，我注意到贵公司所在行业已有部分上市公司通过视频直播召开业绩说明会，并在会后提供视频放，以提升信息获取的便利性与透明度。然而，贵公司2024年及本次均未提供相关放。在行业沟通方式逐步向数字化与可视化转型的背景下，请问贵公司在2025年的业绩说明会中，是否考虑引入视频直播并提供会后放，以提升信息披露质量与投资者沟通效果？感谢您的解。

您可通过上证路演中心搜索公司历年召开业绩说明会的相关情况。

6、公司会否发展hvlp1-3、hvlp1-4等产品呢？公司2025年铜箔产品毛利率为2.28%，计划如何向高端化发展，提升毛利率？可否具体介绍一下，铜箔的细分种类里面，哪类铜箔产品的毛利率更高？

公司铜箔为压延铜箔，暂无电解铜箔相关规划。公司的压延铜箔产品主要应用于 LED、印刷线路板、新能源软连接、板式热换器、背胶铜箔等。

7、请问公司如何对冲铜价波动带来的存货减值风险？

公司采用“原材料价格+加工费”的定价模式，客户跟我们定价的同时，我们购入电解铜，能够有效地规避电解铜价格波动的风险

8、请问一季度盈利改善的具体驱动因素是什么？

主要系本期产销规模上升使营业利润增长所致。

9、请问公司计划如何优化产品结构、提升高端铜带产品占比，进一步抬高综合毛利率，实现全年主业盈利持续修复？

一方面加强产品研发，开发高附加值的产品，一方面加强市场开拓，优化客户订单结构。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，众源新材的合理估值约为--元，该公司现值10.00元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

众源新材需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师曾智勤对其研究比较深入（预测准确度为14.92%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.61%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

23.56%

--
净利率

0.55%
销售费用/利润率

40.77%
股息率

0.87%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

7.46%
有息资产负债率(%)

39.72%
财费货币率(%)

0.09%
应收账款/利润(%)

2507.21%
存货/营收(%)

12.52%
经营现金流/利润(%)

-472.89%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-4.91%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.93%
流动比率

1.37%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-17.17%
货币资金/流动负债(%)

15.86%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

35.65%
应收账款/利润3年变动比例(%)

404.13%
存货/营收环比(%)

-3.06%
在建工程/利润(%)

72.08%
在建工程/利润环比(%)

6.78%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

14.22%
经营性现金流/利润(%)

-472.89%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
马芳姚加红

国金量化多因子A

221500
马芳

国金量化精选A

143900
王卫林朱剑涛

光大保德信量化股票A

103040
叶帅郭绍军

广发新锐智选混合A

47100
黎海威

景顺长城沪深300指数增强A

40900

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行业相对指标