中科软诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中科软

(603927)

总市值：176.18亿

PE(静)：26.90

PE(2025E)：21.27

总股本：8.31亿

PB(静)：5.46

利润(2025E)：8.28亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为20.05%，历来生意回报能力极强。然而去年的净利率为10.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额6.86亿元，累计分红总额14.03亿元，分红融资比为2.05。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到14.6%，能撑起当前市值。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：交流

答：公司业务大部分为软件开发及服务。结算方式主要包含项目制和工作量法。

2、从行业分类和业务类型分别看公司的收入情况？整体毛利率情况？

2023 年公司保险领域收入占比 50%多，政务领域收入占比 15%左右，非保险金融领域收入占比约 10%，医疗卫生领域收入占比 5%左右，教科文及其他领域收入占比 15%左右。由于公司业务规模较大，从整体看收入结构不会有太大变化。

从 2024年前三季度看，公司集成业务收入有较好的增长，一方面验收较之前年度有所加快，另一方面公司积极抓住政务和非保险金融领域带来的机遇，政务和非保险金融领域相关项目增长较好。软件业务主要受保险 IT 业务下滑影响，占比下降。集成业务利润率较软件业务偏低，受集成业务占比提升的影响,整体毛利率有所下降。

3、公司应收账款账龄较长的原因？

公司长账龄应收账款主要是由集成业务带来的，一部分长账龄应收账款来自于集成业务的尾款。从 2024年前三季度看，公司现金流有很大的改善，公司对应收账款的管理正在不断加强。 4、保险行业 IFRS17 政策带来的业务的进展情况？

相关订单陆续签订，确收工作从下半年逐渐开展。

5、保险 IT领域信创进展如何？

目前保险客户无论是建新系统还是老系统升级改造，都会优先考虑国产化方案，在沿着达到国产化标准、完成国产化替代进程方向努力推进。

6、公司“保险+”战略进展如何，收入规模情况如何？

公司“保险+”战略正在持续推进中。公司目前正进一步在地域进行多个场景的试点和布局，数据要素提出后，利用各类数据的应用场景挖掘“保险+”业务机会，包括在“大消费”、“大健康”等应用场景，以及在医保与商保结合的应用场景，公司也在进行试点。

7、公司海外收入情况如何？

海外业务方面，公司正在持续开拓。公司一方面推进了存续客户的业务续单，同时挖掘已有客户新业务需求；另一方面加大了新客户的开拓，不仅在已有项目当地持续拓展，还触达了新的国家和地区的新客户。

8、公司在 I方面进展如何？

公司在 I方面重点关注垂直领域模型。垂域模型由三个部分构成，第一部分是底端模型环境的搭建，主要配置大模型和开源软件，通过与厂商合作的方式实现；第二部分是模型的应用平台，即 MaaS（Model as a Service）平台，这部分也是垂直领域 I 应用的核心，通过强领域知识对数据的理解、处理、训练，使得 I调用实现更精准、更高效；第三部分是应用端，即存量的应用软件，通过各类应用场景调用平台能力，实现应用端系统的升级，同时应用场景的数据再到平台进行训练，最终形成集成了 I 能力的广义行业应用软件。具有强领域知识以及解决方案能力的 ISV 会有更多的机会。公司目前在保险领域落地场景主要有营销端、代理人培训、运维等应用场景落地，其他像银行、政务、医疗卫生等领域也在逐步落地。

9、在目前市场环境影响下，公司会有哪些应对策略？

对于保险领域，公司继续抓住新系统建设以及存量系统升级改造的机会；对于非保险领域，公司会继续加大开拓力度，主要在银行、政务、医疗卫生等领域，从 2024年前三季度看非保险领域收入有很好的增速表现；此外，公司在“保险+”、IGC的垂直领域应用等方面将加大探索。

10、公司人员情况如何？

人员总数稍有下降，整体看相对稳定，事业部根据自身业务情况对人员离职后的补充进行了控制。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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