百利天恒诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

百利天恒

(688506)

总市值：1486.06亿

PE(静)：40.08

PE(2025E)：-277.50

总股本：4.13亿

PB(静)：20.72

利润(2025E)：-5.36亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为104.43%，生意回报能力极强。去年的净利率为63.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-67.2%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司近期亏损幅度或将加大。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司突然终止港股IPO的原因是什么？后续是否有继续推进IPO的规划？

答：尊敬的投资人您好！鉴于市场情况，公司决定延迟H股的全球发售及上市，详细情况前见公司于2025年11月13日在上海证券交易所官方网站（www.sse.com.cn）披露的《四川百利天恒药业股份有限公司关于发行H股并上市的进展公告》（公告编号2025-083）。关于后续进展，公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务，欢迎关注公司后续公告。

2、关于港股ipo延迟发售，此次延迟是短期内的战术调整，还是意味着公司将重新评估整体港股上市的战略价值？是否有新的时间表或重启发行的具体条件（如市场指数、行业估值升至某一水平等）？

尊敬的投资人您好！关于H股的后续进展，公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务，欢迎关注公司后续公告。

3、公司2024年净利润的大幅增长，主要得益于与BMS的重大授权合作。市场对此存在“一次性收入”的疑虑，担心其长期盈利能力的稳定性。贵公司将如何向国际资本市场证明自身持续的盈利能力和内在成长价值？

尊敬的投资人您好！公司在2024年已收到由BMS支付的8亿美元不可退还且不可抵扣的首付款（实际到账金额须扣除银行手续费），同时公司在全球II/III期关键注册临床试验IZBRIGHT-Breast01里程碑于2025年9月30日达成，公司近期收到由BMS支付的2.5亿美元里程碑付款（实际到账金额须扣除银行手续费）。根据合作协议，公司后续还有资格获得最高可达2.5亿美元的近期或有付款，以及在达到特定的开发、注册和销售里程碑后最高可达71亿美元的额外付款。

公司目前已成功研发3个III期核心临床资产（iza-bren、T-Bren以及SI-B001）、14个早期核心临床资产（其中8个DC药物、4个GNC药物、1个双抗药物和1个RC药物）和系列临床前在研创新药资产。公司正在全球范围内开展90余项临床试验，其中于中国正在开展80余项临床试验，于美国正在开展10项临床试验。

iza-bren是全球首创（First-in-class）、新概念（New concept）且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗DC，公司就iza-bren在中国和美国已开展40余项针对10余种肿瘤类型的临床试验，其中，于美国正在开展3项用于三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌的II/III期注册临床试验，以及非小细胞肺癌、晚期实体瘤等2项I/II期临床试验，1项适应症被FD纳入突破性治疗品种名单；以及于中国正在开展11项用于不同适应症治疗的III期临床试验，7项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单，其中治疗末线鼻咽癌III期临床的期中分析已达到主要终点并获得优先审评资格，药品上市申请已获得CDE受理；此外，治疗食管鳞癌的III期临床试验的期中分析已于近期达到双主要终点。

T-Bren是一种靶向HER2的创新型DC，具有同类最佳（Best-in-class）潜力，已在临床试验中展示出显著的抗肿瘤功效。目前T-Bren正在国内外开展14项临床试验，包括5个III期、1个II/III期、2个II期、3个I/II期及3个I期临床试验，覆盖一线和二线及以上HER2阳性乳腺癌、HER2阳性乳腺癌术后辅助、HER2阳性乳腺癌新辅助治疗、HER2低表达乳腺癌、HER2阳性胃或胃食管结合部腺癌和HER2突变的非鳞状非小细胞肺癌，以及肺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤和妇科肿瘤等多项适应症，其中1项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单。

未来，公司将加快推进产品管线的研发进度，巩固产品管线的领先优势，早日实现产品上市以惠及患者，具备自我造血能力。公司秉持“扎根中国、走向全球、成为跨国药企（MNC）”的战略定位，致力成为在肿瘤用药领域具有全球领先优势的跨国药企（MNC）。欢迎持续关注公司后续进展。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券刘浩的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，百利天恒的合理估值约为7.97元，该公司现值359.93元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有97.78%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

百利天恒需要保持35.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师刘浩对其研究比较深入（预测准确度为66.17%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

-5.32
2026E

-10.14
2027E

-18.31

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

104.43%
利润5年增速

149.85%

--
营收5年增速

36.99%

--
净利率

63.67%
销售费用/利润率

5.78%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

49.97%
有息资产负债率(%)

29.59%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

50.11%
存货/营收(%)

2.93%
经营现金流/利润(%)

109.47%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.43%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-21.29%
流动比率

5.30%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

63.86%
货币资金/流动负债(%)

370.39%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2591.38%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-7.39%
在建工程/利润(%)

3.25%
在建工程/利润环比(%)

31.20%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

522.19%
经营性现金流/利润(%)

109.47%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
葛兰赵磊

中欧医疗健康混合A

5557774
林伟斌成曦

易方达上证科创板50ETF

2953412
荣膺

华夏上证科创板50成份ETF

2833668
张韡

汇添富创新医药混合A

1703613
单林

永赢医药创新智选混合发起A

1649776

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行业相对指标